交运行业：坚定看好集运复苏大周期

    17年大秦线量价齐升,预计业绩同比增长86%。大秦铁路2017年业绩预增公告发布,预计2017业绩增加61.65亿元,归母净利润达到133.35亿元,同比增长86%。大秦线累计货运量4.32亿吨,维持23.1%的高增长,主要受益于煤炭需求持续回暖。2017年下游用煤行业恢复良好发展势态,2017年全年粗钢、火电产量同比增速分别回升至5.7%和4.6%。与此同时,全年山西、陕西、内蒙古煤炭产量同比增速分别为3.3%、10.6%,7.6%。除运量增长外,2017年运价提升带来持续利好。2017年3月底,公司对管内统一运价率实行上调,大秦、京原、丰沙大铁路本线煤炭运价水平也上调1分/吨公里回升至指导运价,最终全年实现量价齐升。

    预计17年中远海控实现业绩27亿元,坚定看好集运复苏大周期。上周中远海控发布2017年业绩快报,预计实现归母净利润27亿元,扣非归母净利润10亿元。17年内贸旺季盈利抵消部分外贸亏损,内贸运量约占公司总运量的30%,受益于内贸集运散改集的影响叠加需求复苏影响,天津内贸集装箱运价指数17年四季度同比上涨13.5%,环比上涨38.9%,我们估算内贸业务Q4盈利2-3亿元,部分抵消了17Q4外贸的亏损。集运长周期复苏已经开始,克拉克森预计2018年集运需求增长5%,运力增速4.1%。当前在建订单占现有船队的比例仅有12%,供需改善幅度将继续扩大。同时高油价抑制船舶提速,利率上行抑制船公司融资扩产能,行业集中度上升,我们维持集运行业长周期复苏的判断。从股价角度看,公司股价在去年9月份运价下行时最高回调28%,风险已释放完毕,建议铺底买入。

    维持行业观点,推荐快递、铁路、航运、航空等行业;个股方面建议关注吉祥航空、上港集团、韵达股份、建发股份:

    航运:2017年集运确定性复苏,2019年确定性周期旺季,18年预期需求复苏,行业集中度不断提升,首推集运龙头中远海控;继续强调春节前为干散货标的绝佳配置时机,关注中远海特,港股中外运航运,太平洋航运;航空:航空供给侧改革长期利好三大航,首选南航、国航,民营航空推荐行业结构较优的吉祥航空;快递:建议重点关注增速正在持续恢复的圆通速递、业绩高增速与估值合理的韵达股份、渡过解禁压力后的直营龙头顺丰控股。

    个股组合:中远海控(集运周期回暖)/南方航空(受益改革,弹性最大)/怡亚通(平台建设进入收获期)/韵达股份(业绩高增速、估值合理)/上港集团(杭州湾大湾区)/音飞储存(智能货架行业龙头)/吉祥航空(成长民营航空)/楚天高速(转型电子)/瑞茂通(受益煤炭回暖)

    回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下跌3.84%;跑输沪深300指数1.23个百分点(下跌2.51%)。子行业板块机场、航空板块上涨,其中机场板块涨幅最大3.11%,航空板块涨幅最小0.78%;物流、铁路、航运、公交、公路、港口,其中公交板块跌幅最大8.18%,港口板块跌幅最小5.48%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI报收于1221.69,周下跌11.9%;CCFI指数收于829.0,上涨1.1%;BDI指数报收于1095.00,周下跌10.2%。（申万宏源）