零售行业：电商化发展使得品牌与消费者更近

    事件描述

    长江证券中期策略会--电商代运营和供应链管理分会场会议纪要。

    事件评论

    电商日趋成熟的趋势下,客户关系管理、品牌重新定位以及供应链的优化整合催生出对电商代运营行业的强烈需求。目前中国传统企业在信息化、数据化程度上较低,并全面落后于新兴互联网企业,意味着传统企业不转型就无法跟上时代的发展,而传统企业在互联网时代下人才、物流、系统的全面缺失,使得其会选择将线上建设完整外包,于是延伸出整个电商代运营市场。当前的电商服务需要迎合企业转型的方向,包括重塑价值链和反向整合供应链,由此,电商服务需要解决的要素不仅是平台的运营能力, 还需要包括金融、数据、系统平台、用户等。我们认为,在行业汰换整合后明星龙头企业加速崛起下,电商代运营迎来规范化和规模化发展阶段, 并深入供应链环节推动定制化生产。

    国内基础要素成本的上升,倒逼企业进行供应链优化,提高运营效率以降低综合运营成本。中国传统服装制造业面临着成本上涨,包括原材料、人工、土地、环保等,而客户在质量、交期、款式种类、价格、人权等方面的要求却在不断提高。目前服装企业困境不在于没有实现智能机器和自动化和发展自己的品牌,而在于生产效率和质量合格率低、运营成本高、生产系统浪费环节多、流程迂回曲折等内部管理问题。如果改善这种生产系统管理方法落后的局面,中国服装制造企业其实拥有20-30 个百分点的成本下降空间。为了进一步提高竞争力,务必优化自身的生产系统及供应链, 提高内在的竞争力,以此来提高效率和质量、降低成本。

    投资建议:电商化发展使得品牌与消费者更近,品质消费、个性化消费涌现,国内基础要素基础上升趋势下对于客户关系管理、品牌管理及供应链优化提出更高要求,电商代运营企业和供应链管理企业迎来发展机会。基于此,建议关注两个维度个股机会:前端运营维度,我们重点关注满足个性化消费需求的新型电商企业及把握消费变化的电商代运营公司:快乐购、青岛金王、新华都。供应链管理维度,建议关注切入供应链管理服务领域,实现生产合理化管理和上下游资源对接的江苏国泰。在供应链管理思路变革的背景下,我们选择以创新型供应链管理服务商和具备高效供应链管控能力的传统企业为两条投资主线,推荐:(1)四流合一强化信息共享、且具备商业模式架构创新的企业南极电商和柏堡龙,建议关注切入供应链金融领域的相关企业,华孚色纺、嘉欣丝绸、联发股份和梦洁家纺; (2)具备前瞻性供应链整合意愿和能力,盈利能力稳步提升的森马服饰和海澜之家。

    风险提示:消费进一步大幅放缓;消费习惯变迁加速;企业改革力度低于预期。（长江证券）