交通行业：城市轨道是未来五年增长确定的

    申报标准和门槛放宽催生新增万亿市场,“十三五”城市轨道交通建设进入高峰期。截止2015年底国内26个城市累计开通城市轨道交通运营线路达到3,612公里。我们预计“十三五”期间新增里程3800公里,同比“十二五”期间增长超过100%,拉动投资2.6-3万亿元。根据已批复的建设规划,到2020年地铁轨交规划里程8500公里,比2015年新增近5000公里,意味着2016年之后5年将是我国城市轨道交通建设进入高峰期,2016、2017年分别新增790公里、854公里,远超过十二五期间年均新增380公里。据《经济参考报》报道,对申报发展城市轨道交通的城市人口要求将从城区人口达300万人以上,下调至150万人以上。符合申报条件的城市共有272个,城市轨道交通对地方GDP 拉动明显,可大幅改善交通拥挤状况,提升城市形象,将进一步激起各地建设的热潮,我们预计将有56个城市符合新的条件,有望带来万亿级投资空间。

    城市轨道交通投资拉动相关设备行业景气度回升。按照每公里建造成本7-8亿元计算,预计十三五期间城市轨道交通投资超过2.6-3万亿元,参考北京地铁城轨车辆购置投资占比11.8%,机电工程占比16.27%,土建工程占比达到41.97%。我们粗略估计未来五年城轨车辆购置投资3,587亿元,年均地铁车辆采购超过700亿元,较十二五期间增长超过一倍,年平均增速20%-30%。城市轨道交通地铁车辆一般也由车体、转向架、车端连接装置、制动装置、受流装置、车辆内部设备和车辆电气系统等7部分组成。“十三五”期间预计带动轨交地铁车辆门系统179亿元(康尼机电在城轨车辆门系统领域占有率50%-60%),连接器45.6亿元(永贵电器市场份额超过30%)、轨道交通电缆223亿元(车辆电缆42.75亿元),自动售检票系统71亿元,城轨地铁车辆空调121亿元(鼎汉技术子公司广州中车占有率超过30%),刹车片12.75亿元,信号电源7.7亿元、弹性元件11.8亿元,合计787亿元,未来相关车辆零部件、机电设备行业首先受益行业景气。

    投资建议:未来我国宏观经济呈L 型态势运行发展,结构性供给侧改革发展思路是未来五年的发展主线,相对而言,城市轨道交通建设需求潜力很大,十三五期间将迎来建设高峰,因此我们认为城市轨道交通产业景气度持续向上,城市轨道交通产业是未来五年增长较为确定的行业,我们重申继续看好轨交产业链及运营维护、核心零部件国产化景气持续向上,建议重点关注业绩弹性大的鼎汉技术、康尼机电、永贵电器、众合科技、神州高铁、思维列控、春晖股份。

    风险提示:宏观经济下行;城轨建设进度低于预期;核心零部件国产化缓慢。（安信证券）