食品饮料：食品工业化仍是大趋势

    一分清醒一分醉,高性价比大机会!6月13-17日,食品饮料(+1.5%)跑赢沪深300(-1.7%),非一线白酒(+4.9%)、一线非酒(+3.9%)涨幅领先,可能因前一周回调加国窖1573停止供货刺激。16年以来,白酒每次在投资者担心超额多时就迅速再起一浪。对先知先觉者,和坚守产业真实变化做投资决策者,一方面欣慰于15年加速的数据终于在股价兑现,另一方面可能会困惑于收益兑现幅度和节奏“显得”超预期,时刻都面临“卖在高点”的诱惑。股票市场本质是想象力至上,相对收益驱动和羊群效应下,“要获得财富,做法就是认清其假象,投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏”,“所以看对的人没赚到钱,看错的人收获巨大收益”。更何况,尽管超额已高,但对比估值、未来成长性、股价隐含中长期回报率、筹码分布,白酒为首食品饮料蓝筹“高性价比”仍非常明显,迭加高端白酒“高性价比”驱动的重定位变化,我们仍建议杯莫停,一分清醒一分醉。

    最新投资组合:老白干酒(22.0%)、大北农(21.0%)、三全食品(20.7%)、伊利股份(16.6%)、贵州茅台(12.2%)、克明面业(7.5%)。洋河收购贵酒再次提醒,白酒产业并购趋势渐入高潮,我们最看好老白干酒,公司动力、团队、并购潜力足,且战略上深耕河北,内生成长性足够,年报预算已明确利润率释放可能加速,时间可看3年,空间可翻倍,赢利只需耐心。贵州茅台端午批价小升,国窖1573停止供货令人暇想2H16茅台批价大涨,且我们判断,分析师会2Q16开始系统性上调16、17年业绩预测,估值其实仍很便宜,不用看错也能赚钱。伊利近期关注度显著上升,我们三篇行业专题梳理后,其与乳业对手差距加速拉大已获认可,相信产品结构和规模优势提升公司净利率能力也会被认知。公司股权结构、股息回报率均佳,寿险保费格局骤变后资产重配置背景下,看好16年被长久期资金举牌。猪饲料行业仍急剧变化,豆粕价大涨背景下,大北农阿尔法优势突出,能抢份额,且产品结构、商业模式保证盈利可持续增长。三全预期已再次走低,但我们推荐的三重奏框架并无实质变化,主业方向上多因素已推动利润率见底回升,第三代鲜食机已在上海铺市测试,随时可能进入新阶段,食品工业化仍是大趋势。克明面业主业竞争力强大,14年开始的渠道变革和华夏一面等新产品、新技术可继续推动公司份额上升并降低成本,近期股价回调可能带来好机会。

    行业要闻:1、国窖1573经典装停货(微酒)。简评:国窖涨价预期在30-50元,有利于推动渠道打款。2、洋河1.9亿全资收购贵酒(微酒)。简评:白酒并购整合趋势加剧,优秀上市公司成为主体,看好老白干并购投资机会。

    风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。（平安证券）