油气装备与服务：龙头企业将重回增长

    原油是全球需求可观、交易活跃的大宗商品,而油价的波动向来被认为是难以研究的问题。但今年以来,我们发布多篇报告,着重推荐油气装备的龙头企业的投资机会,核心的原因有两方面,一是OPEC的不限产政策使市场机制在原油的供需平衡中发挥决定性作用;二是通过优胜劣汰,龙头企业将早于行业需求实现经营上的向上拐点。

    供需力量驱动油价中枢:6月2日,在维也纳召开的OPEC会议上未达成任何新的协议,卡塔尔石油部长表示,市场基本面正在运行,从而推动供需平衡。随后美国EIA公布数据显示,上周原油库存、汽油库存均减少149万桶,美国原油产量已连续12周下滑并降至2014年9月以来的低位。

    油气CAPEX有弹性:在美国、加拿大、中国等非OPEC国家减产趋势明确的情况下,原油价格中枢稳步上移,这将推动油气开发投资降幅收窄,石油公司决策的正常化。需要强调的是,当前原油供给过剩幅度仅为2%,而油气开发CAPEX已下降了40%,部分油气装备的下滑幅度超过80%。

    油气装备龙头企业将重回增长:油气装备在周期行业具有一定的特殊性,是投资领域罕有的海外市场达到国内市场8-10倍规模的产业,为真正有竞争力的中国装备企业提供了广阔的成长机会。行业需求低迷之际,通过海外市场的迅速扩张,我们预计今年油气装备多家龙头公司的收入、订单有望实现正增长,显示其作为周期成长的特性;相比之下,部分竞争力较弱的企业难免陷入亏损状态,甚至从行业里面逐渐淡出。

    投资建议:我们认为市场机制正在促动原油的供需平衡,未来的资本支出缺口回补将形成长周期的景气好转,而油气设备在行业低谷期加快全球布局、保持健康财务状况,未来向上弹性可期,重点看好杰瑞股份、海油工程的投资机会,同时建议关注惠博普、海默科技等的投资机会。

    风险提示:原油供给侧产能收缩进度具有不确定性;原油具有一定的金融属性,例如油价与美元指数的强弱具有相关性。（广发证券）