证券业：IPO重启 券商营收、净利触底反弹

    主要观点

    IPO重启,利好券商。证监会在上周五表示,将在完善新股发行制度之后重启IPO;先按现行制度重启之前被暂停的28家公司IPO。其中,已履行交款程序的10家先行启动,剩余18家年内重启发行。同时为了抑制巨资打新,将取消现行的新股申购预先缴款,改为顶配售数量后再缴款;另外公开发行2000万股以下的小盘股取消询价环节,由发行人、主承销商协商定价。IPO 重启代表着市场功能的恢复,也是A股市场在逐步回归正常的体现。新股申购方案的改革和小盘股取消询价环节都在一定程度上降低了之前打新的无风险高收益,让投资者量力而为,从而降低新股发行对资本市场资金面的冲击。而且IPO 重启将直接提振券商投行业务,直接利好券商业绩。在基本面极大好转的情况下,券商板块有望在四季度迎来强势反弹。

    券商公布10月业绩,券商营收、净利触底反弹。上周,23家上市券商公布10月业绩,除西南、长江证券的净利环比下滑,其他券商均实现净利润的环比增长。当月营业收入共计221.15亿元,净利润共计102.02亿元,分别环比上涨38%和75%。10月份以来,资本市场企稳回升,市场成交额逐步放量,两融余额重回万亿,券商经纪业务、自营业务、两融业务均得到改善,业绩回升在意料之中。

    投资逻辑

    在经济下行压力进一步增大和资本市场逐步回暖的重要关口,IPO的重启预示着市场正逐步回归正常,更是直接提振券商业务。10月份以来,资本市场企稳回升,市场成交额逐步放量,两融余额重回万亿,再加上IPO重启助力,券商经纪业务、自营业务、投行业务和两融业务均将得到明显改善,并有望在四季度迎来强势增长。此外,虽然经过三个涨停,但券商整体估值仍然处于较低水平,利好还将逐步释放,仍有较大的增长空间。因此,我们认为证券板块将会在未来呈现出震荡上扬的行情。（中航证券）