油服行业：OPEC减产卓有成效 美国页岩油复产速度放缓

    油价创两年半新高,布伦特油价翘首70美元。近日WTI原油期货突破62美元/桶,布伦特原油期货突破69美元/桶,创2015年5月以来新高。我们认为,近期油价创两年半新高,多重利好因素叠加:①美国商业原油库存连续7周下降,降幅超市场预期;②伊朗地缘政治影响,提升风险溢价;③北美严寒,提振短期原油需求。

    OPEC减产卓有成效,美国页岩油复产速度放缓。①OPEC与非OPEC产油国减产协议已延长至2018年底,两大豁免国接受产量上限。②减产取得成效,执行率维持高水平。2017年OPEC平均减产执行率在91%,非OPEC产油国平均减产执行率在83%。10月份以来减产执行率不断走高。③美国活跃钻机数自6月以来保持稳定,与页岩油开发密切相关的水平井也停止增长,预示页岩油复产速度放缓;现阶段页岩油企业的现金流和资本支出仍不足以大幅增产。

    全球石油公司资本开支预计提升,油服龙头公司优先受益。①油价预期上涨,全球石油公司上游资本开支提升。②2017年国内三大油公司上调资本开支,国有油服公司受益明显,将迎来业绩修复。③低油价时期供给收缩,细分领域的民营龙头优先受益需求回暖,海外订单和并购将积极增厚业绩。低油价时期,中东、美国等主要产油国作业量相对平滑,民营龙头公司凭借性价比优势参与竞争,海外业务收入占比提升;低油价时期并购优质标的,将积极受益行业需求回暖。

    投资建议:OPEC减产卓有成效,美国页岩油复产速度放缓。原油供需再平衡,布伦特油价有望站上70美元,油服设备行业将迎来春天。

    细分领域油服设备龙头公司,将优先受益行业复苏,海外订单和并购将积极增厚业绩。重点推荐:杰瑞股份;受益标的:中曼石油,通源石油。

    风险提示:美国页岩油复产高于预期,海外订单执行低于预期。（国泰君安）