电子行业：全球封测市场规模将稳步增长

    全球封测市场规模将稳步增长

    封装与测试是半导体制造不可或缺的环节。全球封测市场将继续稳步增长,其中专业代工封测市场占比逐渐扩大。近年来随着半导体产业进入成熟期,封测行业并购不断,大者恒大的趋势越发明显。台湾是专业代工封测实力最强的区域。中国大陆企业增速相对更快,近年来通过内生发展与外延并购实现营业收入快速增长,已经成为全球封测产业重要力量。

    深度摩尔、超越摩尔、应用多元化带动先进封装技术兴起

    深度摩尔、超越摩尔、应用多元化带动先进封装技术兴起。硅通孔技术、倒装芯片技术、扇入/扇出型封装、嵌入式封装、SiP等先进封装技术将大有用武之地。

    先进封装市场规模将保持较快增长

    全球先进封装市场规模将保持较快增长。中国先进封装市场增速高于全球平均水平。就细分领域而言,倒装芯片市场规模最大,专业代工封测厂产能占比最高,并将进一步扩大。扇出型封装备受关注,为晶圆代工厂带来机会。扇入型封装主要用于移动领域,但是将面临来自SiP封装的威胁。硅通孔技术是实现异质集成互连的关键技术,各大厂商积极布局。嵌入式封装经过前期的积累,市场规模将持续增长。就器件类型而言,存储器封装销售额稳步增长,硅通孔技术逐渐渗透。MEMS封装的多样性影响着市场格局。

    先进封装影响产业生态

    先进封装技术的导入对整个产业生态造成影响。扇出型封装的发展使封装融入制造环节。晶圆代工厂可以借此进入封测环节,抢占原本属于封测厂商的市场。SiP封装的发展使封测厂商可以提供从封测到系统集成一整套解决方案,将业务拓展至下游领域,对终端组装厂商造成压力。技术变迁导致产业链发生变化,进而带来新的竞争和商业模式的变化,厂商为了提升竞争力,可能发起新的兼并收购。

    投资建议

    半导体产业进入成熟阶段,封测行业并购不断出现,大者恒大的趋势越发明显。一方面在深度摩尔、超越摩尔、应用多元化的驱动下,先进封装技术将发挥越来越重要的作用,拥有先进封装能力的企业将会获得竞争优势。技术的演进引发产业链的变化,封测厂商面临着来自晶圆代工厂的威胁,同时也拥有向下游系统集成市场发展的机会。

    另一方面随着先进制程的导入,封装技术复杂度也同步提高,资本投入越发庞大,越来越少的封测厂能跟进先进封装技术的研发。规模较小的封测厂商如果无法占据利基市场,在行业大者恒大的趋势下竞争力将会下滑,由此可能引发新的兼并收购。因此总体来说有利于具备先进封装能力的大厂商的发展。

    中国是全球最大的半导体市场,但是供应和需求之间存在巨大的鸿沟。在多重利好因素的作用下,中国大陆半导体产业持续快速增长,封测产业增速远高于全球平均水平。中国封测企业通过内生发展和外延并购不断增强实力,已经成为全球重要力量,因此看好中国封测企业未来发展。推荐关注中国大陆具备先进封测能力、规模前三位的封测厂商:长电科技、华天科技、通富微电。

    风险提示

    1、研发进度不及预期;2、并购整合不及预期;3、细分领域竞争加剧;4、产业链发生变化。（联讯证券）