基建行业：整体施工及新开工表现仍健康

    据中国国家统计局的数字显示, 2017年1-10月城镇固定资产投资额为517,818亿元(人民币,下同),同比增7.3%,与预期一致,但较2017年1-9月7.5%的增速下跌0.2个百分点。单以10月计,城镇固定资产投资增速为5.8%,环比提高0.1个百分点。

    我们认为数据有几点值得讨论。首先,1-10月民间固定资产投资增速为5.8%,与1-9月比较下跌0.2个百分点,增速为今年新低,反映民间投资增速从去年见底回升后可能再次进入下跌趋势;第二,整体基建投资增速与1-9月时相同,持平于15.9%,基建投资表现好于整体固定资产投资。第三,房地产开发投资增速较2017年1-9月增速减少0.3个百分点至7.8%。考虑到房地产市场的调控仍在增强,房地产投资增速将维持逐步下跌的趋势,但2017年投资增速应能维持在7%以上。第四,施工项目投资增速及新开工项目增速为18.1%及3.8%,分别与2017年1-9月持平及提高1.4个百分点,反映整体施工及新开工表现仍健康。

    1-10月城镇固定资产投资增速与预期一致。整体增速虽低于1-9月0.2个百分点,但月环比则提高0.1个百分点。在十九大会议上,习近平主席提到,未来五年为全面建成小康社会的「决胜期」,将加强水利、铁路、公路、航空、电网、物流等基建的建设,预计交通基建及水利环境投资仍将是受益较大的行业。另外,为配合中国城市群发展的规划,城市轨道交通投资持续加大,将推动作为轨道交通基建工程市场最大施工企业的中国中铁(00390 HK)收入及利润的持续增长。重申行业“跑赢大市”评级。维持中国铁建(01186 HK)、中交建(01800 HK)、中国中车(01766 HK)及株洲中车时代电气(03898 HK)的“收集”评级,以及中国中铁(00390 HK)的“买入”评级。（国泰君安）