钢铁行业：7月钢价走势将呈现“前高后低”震荡格局

    上周钢材价格小幅回升。上周是6月最后一周,钢材价格环比由降转升。长材价格周环比由降转升,板材价格周环比继续上升,板材价格涨幅高于长材指数,板材与长材价差进一步缩小。现货价格方面,全国整体平均价格均有所回升,主要城市和区域代表品种钢价均普遍上调。期货价格方面,上周螺纹钢主力合约和热卷主力合约收盘价均继续走强,其中螺纹钢期现基差环比大幅下降,期货贴水回落到500元以内,为近两月最低水平。供给方面,高炉开工率环比下降,高炉检修容积增加,供给端有所收缩,为5月下旬以来首次出现。社会库存方面,钢材社会库存继续下降,速度没有太大变化,仍呈缓慢下降趋势。长材库存重回下降渠道,库存拐点并没有出现;板材类库存继续下降,反映市场对板材类产品终端需求持续增长。企业库存方面,建筑钢厂螺纹钢和线材库存均小幅下降。从6月钢材价格整体走势来看,6月钢价走势呈现出“前低后高”震荡格局,上旬价格震荡走低,中旬、下旬价格则震荡回升。板材价格6月整体偏强,趋势向上;而长材价格则呈高位窄幅震荡格局。进入7月高温天气,终端需求难以释放,而钢厂产能利用率一直处于高位,供给压力犹存,钢价或将承压。由于近期期现差逐步收复,一定程度提振市场信心,钢厂挺价意愿强烈,所以7月前期钢价或延续上周上升趋势,但整体来看,我们判断7月钢价走势或与6月相反,呈现“前高后低”的震荡格局。

    进口铁矿石港口库存环比下降,铁矿石价格上升。上周进口铁矿石港口库存环比下降,库存合计1.44亿吨,环比减少126.3万吨,下降0.87%。上周进口铁矿价格继续上升,带动国内铁矿石价格由降转升。港口库存仍居高位,但钢铁生产也处于高位,从港口库存结构来看,贸易矿比例下降,个别品种有所紧缺,导致进口铁矿石价格得到一定程度的支撑。上周焦炭价格环比小幅上升,由于钢厂焦炭可用天数处于较低水平存在补库需求,短期焦炭价格或将继续反弹。普碳废钢价格稳步上涨,短期或继续走强;铁矿石海运费环比上升,后期海运费价格或将有所反弹,但仍处于低位水平。整体而言,上周原料成本端有所抬升。

    全国钢厂盈利面高位波动,品种毛利水平环比上升。上周全国钢厂盈利面持平,而河北钢厂盈利面环比下降,钢厂盈利面从6月初开始逐步回落但仍处较高水平。从代表品种毛利来看,根据我们的品种毛利模拟模型计算结果,在成本滞后半个月前提下,上周螺纹钢、热轧卷板毛利环比均有所上升。其中热轧卷板涨幅较明显。短期来看,钢厂盈利水平仍将处于高位波动态势。

    投资建议:上周市场整体走势趋强,钢铁板块走势较好,最终跑赢沪深300指数1.32个百分点。结合资金面和利率面来看,前期市场所担心的月末资金会比较紧张的局面并未出现,整体心态偏向乐观。个股方面,建议加大细分行业龙头股以及业绩弹性大的钢铁股配置,如太钢不锈(不锈钢龙头+地方国改催化),方大特钢(业绩弹性大+低估值)等。

    风险提示:政策推进低于预期;宏观经济下行、需求不及预期;利率持续上行。（平安证券）