农牧渔：开展“分贷分还”国家临时存储玉米竞价交易

    事件

    7月12日,USDA发布全球大豆、玉米供需报告。大豆和玉米的库存消费比同时上升,符合我们中期策略报告的判断。

    国家粮食局粮食交易协调中心及联网的各省(区、市)国家粮食交易中心于7月14日-15日组织开展“分贷分还”国家临时存储玉米竞价交易。

    评论

    USDA下调玉米产量和消费量,库存消费比小幅回升。USDA分别下调了103万吨玉米产量和384万吨的玉米消费量,其中全球饲料消费量下调432万吨,库存消费比从20.38%上升至20.5%。供给方面,由于美国天气状况适宜玉米生长,USDA上调美国玉米产量279万吨;但是,由于干旱和霜冻的影响,USDA下调巴西玉米单产至5.06吨/公顷,下调巴西玉米产量200万吨。同时下调其他国家和地区玉米产量182万吨。需求方面:新生产年度以来USDA首次下调全球玉米消费量,这与我们在中期策略会报告提出的担忧如出一辙,我们认为由于我国生猪存栏处于低位,上行将较温和,鸡存栏甚至有下滑的风险,同时伴随美国生猪存栏量预计步入下行区间,今年玉米需求在饲料这一主要去向方面支撑力并不强。在产量上升、需求疲软的情况下,全球玉米库存消费比上升,这是连续下调之后的首次上调,关注这一变化,维持对玉米价格偏弱运行的观点。

    USDA上调了大豆产量和消费量,但库存消费比小幅回升。USDA分别上调了225万吨大豆产量和79万吨的大豆消费量,其中全球大豆压榨量上调79万吨,受益于产量上调大于消费量上调,全球大豆期末库存上调79万吨,库存消费比从上月预计的20.22%上升至20.41%。供给方面,由于美国天气状况适宜大豆生长,USDA上调美国大豆产量218万吨。需求端,与玉米一样,大豆的需求同样在饲料需求端有支撑,但强度很可能低于USDA预期,维持对大豆价格震荡偏强的判断。

    国家粮食局粮食交易协调中心及联网的各省(区、市)国家粮食交易中心于7月14日-15日组织开展“分贷分还”国家临时存储玉米竞价交易。玉米临储正式开闸泄库。本次玉米临储首次投放400万吨,超过市场预期,临储玉米拍卖无疑增加市场玉米的供给压力,对玉米现货价格形成巨大的压制作用。同时,玉米临储制度改革,我国玉米价格有望与外盘价格接轨,国内库存承压及外盘玉米价格持续位于低位的情况下,我国玉米价格有望维持低位波动。

    投资建议

    我们再次强调看多7月份原因--“天气催化+基本面转变+中报业绩优势+前期休整到位”。1、天气催化方面,7、8月份是天气炒作旺季,天气的因素还刚开始发威,根据中国天气网发布的报告,新的一轮强降雨将从未来数日开始,后续很可能还会有天气的催化承接。2、基本面方面,成本红利再突显,本次USDA报告显示出玉米、大豆库存上升,目前,受基本面影响,外盘玉米已经跌回到起点,豆粕也跌了不少,玉米、豆粕是饲料、养殖的关键成本,其中玉米占比更达到接近50%,随着玉米、豆粕价格下滑,之前成本压制因素解除,养殖成本进一步下滑,此外禽板块下游胸肉价格涨势喜人并有望至少持续到下旬,甚至超出公司自己的预期,猪价在8月份前也有望迎来向上拐点。3、中报业绩优势方面,本次中报方面多家公司(如益生股份、民和股份)会上调业绩预测区间或者超预期,形成短期催化。考虑到农业板块已经经过了5月下旬至6月下旬的蛰伏,从股价和预期方面机会已经重新显现。

    推荐组合:益生股份、民和股份、圣农发展、牧原股份、中牧股份、唐人神等。

    风险提示

    目前市场存粮不多,市场价格受政府临储拍卖价格影响;后厄尔尼诺时期,关注天气对农作物生长的影响,导致成本红利丧失。（国金证券）