煤炭开采：煤价将逐渐走向理性均衡

    投资要点

    行业要闻回顾:(1)7月北方港口5500大卡动力煤将普涨15元/吨;(2)6月制造业PMI为50%;(3)1-5月煤炭采选业利润35亿元,跌幅收窄;(4)江西省“十三五”退出煤炭产能1868万吨;(5)山东将开展煤矿超能生产专项监察;(6)李克强总理达沃斯论坛继续强调煤钢去产能应用市场与法治手段;(7)发改委徐绍史主任透露今年煤炭去产能2.8亿吨。

    国际煤价:动力煤涨跌互现、焦煤稳中有涨。(1)美元指数微涨、原油价格下跌。布伦特原油期货价格收于49.68美元/桶,环比下降2.42%。(2)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格涨至55.32美元/吨,环比上涨2.27%。(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB价格91.5美元/吨,周环比持平。

    国内煤价:动力煤价格上涨、焦煤持稳、无烟煤价格持稳。(1)秦皇岛动力煤价格普遍上涨。环渤海动力煤价格指数收于401元/吨,相比上周上涨1元/吨;(2)炼焦煤价格基本持稳,柳林4#焦煤报价690元/吨,周环比持平;(3)本周无烟煤价格环比持平、喷吹煤价稳中有涨。

    库存:动力煤港口库存微涨、电厂库存继续下降。秦皇岛港库存下降11.56万吨至332.44万吨。六大电厂煤炭库存1191万吨,环比下降3.34%,但由于日耗煤的下降,可用天数上涨2.04天至20.57天。钢厂焦煤库存可用天数微降0.28天至11.71天。

    投资策略:煤价上涨速度加快,持续推荐煤炭投资机会。首先,随着产量的大幅收缩,煤炭库存已处历史低位,截至6月30日,秦皇岛港库存326万吨,同比大幅缩减约50%,7月份,北方港口5500大卡下水动力煤普涨15元/吨,而年初至今上涨30元/吨,涨价速度明显加快,我们判断年底价格大概率超过450元/吨,优质上市公司的业绩将逐渐环比改善。其次,随着供给侧改革进入深水区,后续监察工作有序开展,山东安监局将开展煤矿超能生产专项监察,6-12月份国家能源局将联合其他11个部委对淘汰落后产能进行专项检查,煤炭产能周期拐点加速向下已经确立,煤价将逐渐走向理性均衡。同时,供给侧改革的搭档,国企改革的速度明显加快,如山西焦煤集团被选为国有资本投资公司、郑州煤电控股股东转移、*ST煤气被晋煤入主等。因此,我们综合建议围绕国企改革为主线,选择基本面较好弹性较大的公司,重点推荐:西山煤电、阳泉煤业、兖州煤业、冀中能源、盘江股份、陕西煤业。（中泰证券）