商贸零售：民营和国有之间的合作将逐渐升温

    市场表现

    上周(12月15日-12月19日)沪深300指数上涨6.0%,商贸零售行业指数收益率为-0.4%,落后于大盘,在各一级子行业位居第17。

    在各子板块中,百货下跌1.3%,连锁下跌0.8%,超市上涨1.2%,贸易下跌0.2%。各子板块中,涨幅居首的分别为广州友谊(61.1%)、宏图高科(1.7%)、中百集团(4.5%)、香溢融通(10.2%)。

    截至2014年12月19日,中信商贸零售行业市盈率为34.7倍,其中百货为22.1倍,连锁为144.6倍,超市为44.1倍,贸易为34.8倍;中信商贸零售行业市净率为2.8倍,其中百货为2.5倍,连锁为2.6倍,超市为2.9倍,贸易为3.3倍。

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    本周观点

    永辉超市再次举牌中百股权,一方面表明,超市行业的渠道建设已经相对成熟,成长型公司的外延扩张可能由增量为主变为对存量的并购,另 一方面表明,随着国企改革、混合所有制的推进,民营公司和国有公司之间的合作将逐渐升温。建议回避市盈率较高的零售企业,关注低估值、能够受益于国企改革和消费升级的标的。

    风险提示

    宏观经济减速;电商加速分流的风险;国企改革不及预期的风险。（华融证券）