批发与零售贸易：迎来较大的估值修复机会

    SW商贸指数12月10日上涨3.75%,居第11位,主要个股中:广州友谊连续2日涨停,永辉超市自我们上周重点跟踪以来(参见《跟踪报告:以供应链管理和商品经营为核心,加速布局线上线下融合的销售渠道,买入调高20141208》),本周(三个交易日)累计上涨14.3%,10日涨停;我们2014年以来持续推荐的国企改革标的百联股份本周累计涨12.6%,10日涨9%;我们12月3日前后新增推荐的中央商场10日涨7.7%;大商股份本周已累计上涨17%,苏宁云商也已累计上涨7.8%。

    以上多为我们近期重点推荐的个股,基本印证了之前的投资判断。站在目前时点,在板块性行情下,我们建议后续投资可增加关注前期涨幅较少、低估值且有国企改革或转型预期的公司,其中包括:银座股份、欧亚集团、友好集团、重庆百货、合肥百货、王府井、鄂武商、大商股份等,面向2015年,上述公司很有可能在事件驱动下,迎来较大的估值修复机会。

    年初至今,海通零售指数累计上涨26%,跑输沪深300约12个百分点,其中涨幅最小的20名如图1所示,海宁皮城(12月9日以来停牌)和中兴商业(8月19日以来停牌)各累计下跌21.1%和14.6%,苏宁略跌0.1%,友好集团仅略涨1.2%,其他涨幅较小的个股也有10-20%的表现:如中央商场、三江购物和杭州解百(均11%左右)、重庆百货(12.8%)、兰州民百(14.2%)、步步高(15.2%)、中百集团(15.6%)、王府井(16.1%)、首商股份(17%)、成商集团(17.9%)、合肥百货和银座股份(均19%左右)、新华都和通程控股(均20%左右)、欧亚集团和人人乐(21-22%)。

    风险提示:零售商在改革与转型进程及效果不确定,及对板块估值提升压力。（海通证券）