交通运输：国企改革使公路铁路行业催生巨大投资机会

    国企改革使公路铁路行业催生巨大投资机会我们看好公路/铁路股稳定的经营以及国企改革大环境所提供的潜力。

    行业政策与基本面十分稳定,无风险利率下行提升了高分红公路/铁路股的安全边际。国改有望提升公路铁路行业资金使用效率,再投资催生盈利和估值提升空间。铁路改革空间巨大,随着“一路一带”战略的推进,“海铁联运”、“铁路快运”等铁路货运需求将爆发,相关优质铁路资产有望注入铁路上市公司。

    推荐积极开展多元化经营的低估值公路企业,如赣粤高速,现代投资。

    铁路企业主要看好可能受益铁路改革的铁龙物流和大秦铁路。

    事件驱动主要是“迪士尼”:千万级客流推进周边交运系统业绩增长。

    开园初期主要看好迪士尼千万量级的客流对上海本地及周边地区交运企业的业绩增幅。对比日本和香港,我们认为上海迪士尼借助我国巨大的人口红利,未来客流量将继续增长,我们预计开远当年客流量1000-1200万人次,2020 年往后有望突破2000 万人次。重点推荐近水楼台的东方航空以及上海机场。

    周期品主要看好航空和油运。

    航空:供需关系有改善空间,期待票价水平上浮带来的利润增厚。

    15 年航空供需关系有望改善,国际航线主要看签证政策利好与出境游高增长带来的需求拉动;国内航线主要看“三大航”持续的供给收缩。明年春节过后,若供需关系改善预期得以兑现,行业将迎来新一轮的投资机会。

    我们看好行业龙头“三大航”。首推南方航空。

    航运:受益油价下跌,看好VLCC。

    油价的降低以及世界经济的复苏将明显改善航运企业的经营现状。从短期来看,油价下滑的原因由需求导向转为供给导向,对于油运需求端是一大利好。沙特为首的产油国希望通过价格压制的方式夺回被页岩油以及其他替代能源所抢占的市场。同时,伊拉克、利比亚国内形势缓解,明年有增产预期。我们认为15 年油运需求有超预期的机会。首推招商轮船、中海发展。

    风险提示。

    国企改革低于预期,迪士尼开园低于预期,由于政治因素油价超预期上涨,全球经济复苏进度低预期。（广发证券）