家用电器：三季度走势有望走强

    我们认为,虽然下半年受地产景气度下滑的滞后影响,家电消费增速仍将继续下滑,但考虑到去年下半年家电消费政策刺激退出后下滑较快导致的增长基数降低,房地产市场的复苏,家电消费增速下滑也将放缓,并有望于今年底企稳。

    今年上半年,受业绩下滑以及房地产市场景气度下滑对于家电估值压制影响,家电走势弱于市场,申万家电指数下跌6%,大于上证指数的-3%。我们认为,鉴于以下因素,如房地产板块估值已与今年2月末见底,并有望随着下半年房地产市场的企稳而逐渐回升的情况下,家电板块的估值也有望继续回升;从中报的情况来看,受益于产品结构升级带动的净利润率提高,主流家电公司的业绩增长好于预期,下半年随着增长基数的降低,它们业绩下滑的压力也将继续减轻,三季度家电板块走势有望走强。

    面临互联网企业的冲击,黑电公司加快智能电视内容、应用的建设,以推动从传统的硬件制造到内容、应用运营盈利模式的转型,白电公司由于技术相对于黑电更为稳定,短期面临创新性破坏技术的威胁较小,这也使得白电企业的竞争更多聚焦于产品功能的完善,渠道的管理等方面。

    我们重点推荐老板电器、青岛海尔、合肥三洋。其中,老板电器亮点是:公司依赖产品竞争力的强化在弱势中不断扩大市场份额;海尔的亮点是:KKR入住提高了公司成长空间,公司整体上市步伐加快;合肥三洋的亮点是:惠而浦完成定增后,将给公司带来更多订单,公司未来几年实现净利润30%以上的高增长可期。（民族证券）