电力行业：未来光伏发电、风电等领域投资回报率有望提高

    2014年前6月,全国全社会用电量26276亿度,同比增长5.3%,略快于前5月累计增速(5.2%);其中,6月份全国全社会用电量4639亿度,同比增长5.9%,快于于5月单月同比增速(5.3%)。

    环比来看,全社会6月用电量环比5月增长3.26%,增幅大于2007年以来的历史均值(2.52%),比13年同期也有改善。具体数据为,2007~2013年上述环比增速分别为:2.7%、-0.2%、6.8%、0.6%、2.6%、1.8%、2.7%。第二产业方面,6月用电量环比5月增加1%,增幅小于2007年以来的历史均值(1.2%),低于13年同期。具体数据为,2007~2013年上述环比增速分别为:1.7%、-1.6%、5.3%、-0.4%、1.3%、0.8%、1.2%。从上述环比增速指标来看,6月用电需求总体延续5月、平稳中速增长,第二产业用电量增速略有放缓。

    短期策略——

    火电:14年以来煤价持续快速回落、且延续低迷,虽然电价同比下降,但火电前5月行业利润率继续提升,行业盈利水平远好于市场预期。市场目前对于3季度实施煤电联动预期升温,而待政策真实落地可能就是板块情绪的拐点。当前龙头公司6-7%的股息率具备较好的安全边际,可作为防御配置。优选行业龙头华电国际/华能国际,小市值公司中关注华电能源/皖能电力/浙能电力。

    水电:14年6月水电站整体来水情况与去年持平,关注进入主汛期后来水变化。多地水电站上网电价上调,增值税退返优惠政策落地,增厚水电当期盈利。建议长期关注具备(潜在)规模成长的国投/川投、长江电力,并可适当关注盈利弹性标的地区的降雨,如黔源电力等。

    新能源发电方面:受到国内清洁能源扶持政策影响,未来光伏发电、风电等领域投资回报率有望提高,相关企业港股居多,可适当关注,如龙源电力、华能新能源、华电福新等。A股相关概念企业包括:银星能源、甘肃电投等。生物质能源方面关注迪森股份。

    风险:受去年稳增长政策驱动,去年7月用电量环比增长迅猛,达13%,预测今年7月用电量较去年增速可能会有一定放缓。（海通证券）