食品饮料：五粮液出厂价下调

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    1、五粮液出厂价下调传闻

    我们从经销商了解到,近日,五粮液在武汉召开平台商大会,探讨价格调整,将普通五粮液出厂价下调至609元/瓶,团购价和零售指导价分别为659元和729元/瓶。五粮液1618出厂价下调至659元/瓶,团购和零售指导价分别为 729和809元/瓶。估计价格调整之后可能取消之前的返点政策。我们认为此次价格调整是五粮液公司理顺渠道的进一步动作:就厂家而言,长期价格倒挂本身是不合法的,降价也能减轻税收负担。就经销商而言影响不一,调价后,对于一季度为公司缓冲业绩而打款的经销商来说(成本为500元左右),本身也有不少库存,这次调价影响不大。对于一批走量较好的经销商(按照之前15%的季度返点后,成本为560元/瓶),实际成本是提高了。对于一批走量一般的小商(季度返点不能达到15%的),成本影响不大,反而价格更加清晰了。目前五粮液价格倒挂问题一直持续,厂家的调整是有意将价格挺上去,理顺价格关系,但市场对调价的反应仍需持续跟踪。此次价格调整选择在5月份,目前经销商的库存回归到合理水平,此次调价不会有以前的价格冲击,而会将保持稳步提上去。此次调价是厂家主动应对市场的一种手段,本质上是积极的,我们认为效果上应该是中性的。根据我们的终端调研,北京地区四月份五粮液的批发价和团购价就已经上调至629元和650元/瓶(期间茅台的价格也上涨20元),其他地区经销商也在春节之后形成价格联盟努力把价格提高一些,我们认为三季度销售旺季将是检验市场对五粮液量价的承载能力较好时机。

    本周投资建议:上周市场先抑后扬,总体稳定,食品饮料行业继续表现平稳,啤酒、调味品板块继续强势,白酒、乳制品震荡,肉制品继续萎靡。受五粮液出厂价下调喝茅台、洋河股东会无实质内容影响,白酒上半周调整,下半周开始反弹。白酒短期未来的走势取决于月底端午节的销售情况,下周白酒有望走出相对较好的行情。市场对宏观经济的利空的预期逐步消化,对政策放松的预期有望加速,市场很难继续下跌,消费股里具有成长性的个股会有较好的表现。继续看好啤酒股,一年一季的旺季行情总会出现,青啤和燕啤大股东的相继增持,也宣告着股价的相对底部出现,加上市场对著名体育赛事的刺激,啤酒股继续走强。调味品里的中炬高新是明显的成长股,海天是目前市场抱团的品种,加加估值便宜下跌空间有限,调味品整体继续表现强势。我们继续看好三全食品和承德露露,短期的震荡是积蓄未来上涨的动力。 本周推荐股票:青岛啤酒、燕京啤酒;三全食品、承德露露;五粮液、老白干酒、贵州茅台;伊利股份、汤臣倍健。（中信建投证券）