通信行业：虚拟运营商 最大移动互联网入口之一

    讨论移动互联网,必须有清楚的定义。

    任何严肃讨论,前提是明确定义和范围约定,否则会陷入尴尬境地。讨论移动互联网(互联网),我们需要定义三个关键词:流量、入口和变现能力。流量:本质是人气,是用户数量规模;例如某个网站的用户数多,广告价值会提升,上面提供软件或是应用成交概率较大,和购物中心概念是一样的,购物中心的人流多,商品价格高,商铺租金贵,道理类同。入口:是流量(用户)引导的方法或是渠道。变现能力:简单说,就是提高成交概率和客单价,互联网的说法是付费用户数和ARPU。就如同一个购物中心差不多的位置,有些店做得好,有些店做不好的道理是一样的,同样的人流会产生不同的收益结果。但是虚拟世界的流量和现实生活中的人流有些不同,现实中的人流有时间、地域等限制,难以引导,例如很难将北京客户引导到上海,北京客户主要消费还是在本地,这也是传统商业讲究地段而不是讲究入口的原因。由于网络不受时间和地域的限制,网络用户可以通过合适的方法进行引导,例如北京的网民可以很容易引导到上海的网站(如果真正有好的产品和内容),一旦引导方式得当,产生规模效应,收益将是巨大的,这也是互联网重视入口的原因,同时由于互联网的特性,流量还可以进行买卖,例如某个时间泰山的游客数量爆满,你不可能对游客说,黄山也不错,去黄山吧,游客一定认为你疯了,但是在网络上,泰山网就能够很容易做到这一点,用户成本也不过是轻轻一个点击,不过黄山网要因此付费给泰山网。也这就是为什么互联网行业如此重视入口的原因,我变现能力不行,大不了卖了,而在现实世界中,人气是很难导入其他的商铺的。

    从全球范围看,无论是互联网还是移动互联网,都需要使用电信运营商的网络,以中国为例,截至2014年3月,中国有12.5亿手机用户,其中4.5亿为3G用户,移动互联网用户有8.4亿,宽带接入用户有1.96亿。从互联网的角度说,电信运营商是拥有最大流量的入口。但是由于竞争的加剧和摩尔定律,单单依靠网络速度提供服务的价值在逐步下降,也即,单一的通信服务和接入服务的变现能力在逐步降低。另一方面,随着社会和经济的发展,用户的需求也在不停的提高,除了标准化的服务外,用户的个性化和细分化服务的需求在逐步上升,与运营商提供服务的差距越来越大,这也是电信运营商流量变现能力减弱的另一个原因。从另一个角度讲,运营商天天谈被“管道化”,实际上是坐在一座未开发的金矿上抱着金饭碗讨饭。

    风险提示:市场竞争超预期,用户数增长低于预期,费用超预期。（海通证券）