电子元器件：蓝宝石处于爆发前夜

    事件:露笑科技公告,与伯恩光学设立蓝宝石合资公司(露笑科技占40%、伯恩光学占60%股权),注册资本5亿元;首批采购200台80KG蓝宝石长晶炉设备,预计交易额2.3亿元,2014年8月底前交货完毕;并计划在蓝宝石领域总投资20亿元。

    在《深水养大鱼 陆厂本次有望孕育大鱼》报告中,我们明确表示大陆厂商已有能力承载此次蓝宝石行业革新;但市场担心苹果首批蓝宝石盖板将要自给,陆厂难受益此轮景气大周期。此次伯恩入股露笑将打消市场疑虑,印证大周期到来。

    释疑市场对国内蓝宝石厂商竞争力的担忧。蓝思和伯恩是苹果传统盖板加工厂,并且伯恩在蓝宝石应用较早。此次伯恩入股露笑科技,意味着国内蓝宝石核心厂商已具备全球供应竞争力;印证了我们对“陆厂本次有望孕育大鱼”的判断。

    伯恩控股合资公司,蓝宝石短缺将不是短周期。蓝宝石短缺的买方市场格局将会持续长时间。1)产业链调研显示,除去苹果外,其他智能机大厂均亦在积极导入蓝宝石;伯恩入股蓝宝石大厂,预计是保证上游晶体供货稳定、在消费电子需求即将爆发前占领制高点之举。2)目前具备大晶体生长能力的公司很少(4寸以上至少需具备60kg量产能力),上市公司仅有天通和露笑,下游厂商需要争夺供应商。

    200台仅为切入智能机盖板门槛机台数,蓝宝石处于爆发前夜。以200台80KG长晶炉测算,仅能满足10-15万片4-5寸蓝宝石盖板需求;要进入大厂供应体系,仅为基础产能。预计具备200+台大尺寸长晶炉厂商才能受益此轮高景气。

    下单交货很急,印证下半年消费电子蓝宝石应用大爆发判断。公告显示,200台全部在8月底前交完。我们判断,此为下半年即将到来的蓝宝石消费电子应用做准备。而我们《消费电子应用明晰 重申蓝宝石大机会》报告中,预计新iPhone有望首次采用蓝宝石屏幕,出货时间就在下半年。

    重申对蓝宝石最该被重视的行业判断,大陆公司将深度受益。蓝思和伯恩很有可能在前期负责产业链的构建,加速大陆厂商受益步伐。此次伯恩向上游延伸明确了我们的推测。受益公司:具备技术优势与全产业链布局的天通股份、供应相对成熟的露笑科技、薄片激光加工关键技术的大族激光。（国泰君安）