煤炭开采：近期沿海电厂日耗逐渐回升

    国际煤价涨跌互现。3月7日,纽卡斯尔港现货价75.17美元/吨,周环比下跌2.01美元/吨;欧洲ARA三港动力煤价格74.35美元/吨,周环比上涨1.08美元/吨;南非RB动力煤价格75美元/吨,周环比上涨0.72美元/吨。3月6日,澳大利亚BJ动力煤价格76美元/吨,周环比下跌1.7美元/吨。

    港口:环渤海动力煤价格指数跌幅扩大。3月10日,秦港动力煤价小幅下跌,动力末煤(5500大卡)平仓价535元/吨,周环比下跌10元/吨;动力末煤(5000大卡)平仓价460元/吨,周环比下跌10元/吨。环渤海动力煤平均价548元/吨,周环比下跌11元/吨。

    坑口:炼焦煤价格普跌。3月10日,大同地区弱粘煤坑口价440元/吨,周环比持平;古交2号焦煤坑口含税价600元/吨,周环比下跌30元/吨;长治瘦煤(A8)坑口含税价530元/吨,周环比下跌50元/吨,贫瘦煤坑口含税价450元/吨,周环比下跌20元/吨;晋城地区无烟末煤坑口含税价510元/吨,周环比持平。

    航运价格:沿海煤炭运价连续四周上涨,涨幅扩大。3月7日,秦皇岛至广州运价为42.8元/吨,周环比上涨6.4元/吨;至上海运价为34.5元/吨,周环比上涨4.9元/吨;至宁波运价38.6元/吨,周环比上涨3元/吨;至福州运价43.6元/吨,周环比上涨4.1元/吨。

    煤炭库存:各环节库存仍处高位,行业去库存压力犹存。1)煤矿:2014年1月末,山西国有重点煤矿库存1314万吨,环比增加329万吨,同比增加626万吨。2)港口:3月10日,秦皇岛港内贸煤为709万吨,周环比降13万吨;广州港库存为323万吨,周环比降3万吨。3)电厂:截止2014年2月10日,重点电厂煤炭总库存7960万吨,较1月末降450万吨,库存可用天数为23天,较上月末持平。

    本周观点:近期沿海电厂日耗逐渐回升,六大电厂库存可用天数降至17天,虽然后期在居民用电需求减弱和工业用电需求疲软的影响下,电厂耗煤量仍有下降风险,但2月进口量快速回落,电厂国内采购有所恢复,秦港锚地船舶及沿海煤炭运价均有回暖迹象,有助于动力煤弱势企稳。炼焦煤方面,下游焦炭、钢铁价格持续下跌,产业链仍处于主动去库存阶段,焦煤价格继续承压。维持行业“中性”评级。

    风险提示:经济增速低于预期;产能释放超预期。（兴业证券）