有色金属：印尼禁矿不可小视

    上周,基本金属走势出现分化,铜、锌、铅、锡下跌,镍、铝上涨。铜价暴跌的根本原因是基本面的恶化,叠加融资铜库存流出的预期,从而放大了货币因素对铜价的冲击,未来可能持续走弱。镍价上涨,乌克兰危机带来的俄镍出口冲击较小,但印尼禁矿不可小视。短期内菲律宾进口难以填满缺口,国内库存逐步去化,惜售氛围渐起,在印尼原矿出口禁令未出现松动之前,镍价将保持坚挺或小幅上涨态势。7 月份印尼大选后的政策动向值得关注。

    上周,黄金震荡,收于1340 美元/盎司。受美国十年期国债收益率回落、现货需求好转以及乌克兰危机推动,今年以来金价反弹幅度超过10%。上周五非农数据大超预期,黄金和工业金属同步重挫。SPDR 持仓持仓继续企稳,上周增加1.8 吨至805.2 吨。鉴于联储鹰派风格愈发强烈,资金持续外流黄金类资产,料金价将回落至1100-1300 美元/盎司区域波动。

    上周,氧化镧回调,镨钕上涨,氧化镝收平。有研硅股、盛和资源、汉鑫矿业携手中铝,由中国稀有稀土相对控股,盛和稀土作为第二大股东,设立合资公司作为平台,整合四川省的稀土矿山和冶炼分离企业。早前江铜拟出售四川江铜稀土15%股权,可能是因其未入围工信部圈定的名单,有意联手大集团。国内仅四川、云南稀土资源归属未定,争夺战值得期待。

    上周,钼、电解锰、电解镁微跌。上周锂电车概念继续上涨,上游碳酸锂版块居首。但我们认为,电动汽车销量基数低,短期对碳酸锂的需求拉动并不明显,而供给扩张的冲击将在下半年开始显现,锂价承压。相对看好垄断供应的锂辉石以及有望打入国际主流车型供应链的下游企业。

    维持行业“同步大市-A”投资评级:1)在印尼原矿出口政策松动前,镍价有望保持坚挺或小幅上涨,建议关注吉恩镍业、华泽镍钴等标的。2)建议关注众和股份,子公司深圳天骄是国内最大NCM 正极材料供应商,现有NCA 产能规模200 吨/年,未来有可能成为松下或特斯拉供应NCA。3)建议关注银邦股份,看好3D 打印高端金属耗材的中长期发展和当前3D 打印政策的催化,今年有望实际贡献业绩,今年传统主业产能增长、订单饱满,净利润有望实现100%左右的增长。4)建议关注格林美,2014 年电子废弃物回收拆解量有望翻倍、稀贵金属线有望达产约40%,将驱动公司净利润同比增长约60%,定增募投布局报废汽车拆解、正极材料将提升长期估值。5)建议关注圣莱达,再生锌技术领先、回收网络布局和把控能力强,原料范围广、采购成本成、实现综合回收,并可借助上市平台完成商业模式的快速复制和扩张。国内再生金属行业处于百废待兴,有望做大做强。6)西部资源“买入-B”评级,6 个月目标价9.54 元。一是栖霞山增储和扩产增强明年业绩弹性,二是公司现有股价具有可靠的安全边际,三是公司进一步增储和收购新能源资产预期强烈。

    风险提示:1)全球经济复苏放缓,有色金属需求低迷;2)QE 削减加速。（安信证券）