消费行业：上半年出境游增速趋缓 下半年存边际改善预期

    行业观点及投资建议

    本周市场小幅上行,社会服务板块受权重股中国国旅、宋城演艺等个股的拉动涨幅靠前。部分出境目的地公布6月份旅游数据,我们对上半年整体出境情况小结如下:受宏观经济影响,上半年出境游整体走势平淡。港澳台方向上半年高速增长,香港(1-5月)增速17.5%,澳门22.3%,台湾一改过去三年颓势,上半年增速28.8%,但预计7月香港的暴力冲突将致下半年客流大幅下滑,澳门台湾保持增长。亚洲方向疲软,泰国(-4.9%)、越南(-3.3%)等部分目的地出现负增长,日本(11.7%,18年同期23.6%)、新加坡(1-5月,3.4%,18年同期11.5%)、马来西亚(1-5月,8.8%,18年同期40.3%)、菲律宾(1-5月,31.2%,18年同期43.8%)等地增速同比下滑,韩国(+29%)恢复性增长。欧洲增速超预期,预定量较去年同期增速超15%。北美澳新负增长。总体看上半年出境游增速趋缓,下半年存边际改善预期。投资建议:1、继续坚守有业绩支撑兼具成长空间的免税行业,2、具有超跌反弹预期的休闲景区、酒店行业。推荐中国国旅、宋城演艺、首旅酒店。

    板块行情

    本期(7月22日-7月26日),消费者服务行业指数上涨1.59%,同期沪深300指数上涨1.33%,上证综指上涨0.7%,消费者服务行业指数跑赢沪深300指数0.26pct,跑赢上证综指0.89pct,在24个WIND二级行业中排名第7。两个细分子行业涨跌互现,涨跌幅依次为:酒店、餐馆与休闲指数(+1.9%),综合消费者服务指数(-0.13%)。本周板块个股涨跌互现,涨幅最大的三只个股分别为云南旅游(+7.53%)、西安旅游(+5.09%)、中国国旅(+4.33%)。

    风险提示:系统性风险,政策推进、企业经营情况低于预期等风险。（太平洋证券）