交通运输：市场资金更加偏好增长稳定 带来估值提升的逻辑

    市场综述:本周A股高开低走,上证综指报收于2924.20,环比跌0.22%;深证综指报收于1560.27,跌0.23%;沪深300指报收于3807.96,,跌0.02%;创业板指报收于1541.98,涨1.57;申万交运指数报收于2408.73,涨0.47%。交运行业子板块表现一般,其中最为强势的是航运(4.1%),其次为港口板块(1.2%)。本周交运板块涨幅前三为宁波海运(9.8%)、长航凤凰(8.3%)、华贸物流(8.3%);跌幅前三为飞力达(-14.6%)、嘉友国际(-6.4%)、览海投资(-5.8%)。

    主题机会:继续重点提示上海相关股票,国家外汇管理局上海市分局印发《进一步推进中国(上海)自由贸易试验区外汇管理改革试点实施细则(4.0版)》,响应市场“一个文件就能弄懂全部创新政策”的诉求,推出简政放权、贸易和投资便利化、总部经济发展、离岸金融服务四大外汇改革措施,后续配套政策有望持续超预期。【大虹桥串联长三角】:长三角一体化上升至国家级战略,大虹桥是上海西大门,淀山湖是上海大都市圈飓风眼,周围环绕着上海青浦、苏州的昆山&吴江、浙江的嘉善,定位于高新技术产业,致力于打造科创硅谷。【自贸区政策有望升级】:上海东向的自贸区以洋山临港作为核心区域,致力打造为国际标准化自贸区。近期,上海自贸区政策东风不断,在税收、货币兑换等方面或有超预期的新政颁布。东线临港区域:建议关注地产-上海临港、光明地产;推荐物流:上港集团,关注:华贸物流;西线青浦苏州区域:建议关注地产-上实发展、苏州高新;物流:推荐圆通、申通、韵达快递;建议关注保税科技、新宁物流、万林物流、飞力达。

    快递物流:快递公司披露月度数据,业务量方面,增速从高到底依次为韵达(+54.8%)、申通(54.4%)、圆通(35.9%)、顺丰(15.8%)。其中韵达和申通依然表现亮眼,增速超过行业25个百分点;顺丰方面延续了增速上的修复,4-6月增速分别为6.6%、10.2%与15.8%,我们认为主要受到新推出的经济件(10元以下产品)推动,同时受益于618电商旺季带来的增量,新经济件呈现放量趋势,有效拉动增速。单价方面,顺丰单价受新业务影响小幅下滑;通达系当中,韵达同比大幅扩大,主因为派费并表扰动,我们预期同口径下单价水平仅有小幅微跌4-5%;圆通同比减少0.36元/票,申通同比减少0.26元/票。投资方面,上半年结束,我们优选半年报业绩有望超预期的公司,我们认为随着业务量增加,顺丰有望在二季度更好地控制成本,释放业绩;与此同时韵达单价相对稳定,可能使其在竞争对手的横向比较中表现更好。长期我们相信2019年网络零售将会维持强劲的韧性,行业增速较快,但价格竞争存在持续可能,远期我们看好快递板块估值的提升及快递公司对电商及民生的战略重要性。推荐顺丰,关注韵达、申通、圆通。

    机场板块:我们认为口岸出境免税店政策对三大枢纽机场短期几无影响,长期看政策执行力度也存在一定弹性,继续看好居民消费升级及海外消费回流共振刺激下的免税行业的发展空间。中免市内店开业后受政策限制,暂不对国人开放,分流非常有限,而机场作为地主方根据免税销售额抽取佣金,商业模式优质,业绩持续增长。目前市场资金更加偏好增长稳定,前景明朗的消费类品种,带来估值提升的逻辑。机场板块具备长期配置价值,推荐上海机场、首都机场股份、白云机场,关注深圳机场。

    投资建议:推荐申通快递、顺丰控股、圆通速递、上海机场、白云机场、中国国航、南方航空、东方航空、中远海控、密尔克卫、上港集团,关注华贸物流、上海临港、光明地产。

    风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化。（天风证券）