汽车行业：行业处周期谷底 下半年迎来边际改善

    1.2018年汽车业处下行周期,从二季度开始终端需求低迷,渠道库存高企,车企纷纷降价让利,经销商亏损面加大。原因主要是前两年购置税优惠政策透支+消费信心不足。

    2.行业利润下降,自主品牌盈利承压,吉利汽车表现较好,其它自主品牌盈利多下滑,弱势自主亏损额加大;合资品牌表现分化:日系处向上趋势;德系稳固;美系下滑,法/韩系逐步边缘化。

    3.我们判断行业处周期谷底,下半年迎来边际改善。目前我国千人保有汽车170台,发展空间仍大,短期看未来稳态年销量有望达3500万辆。

    4.集中度提升,优胜劣汰加剧,大量弱势品牌消失。自主品牌梯队明显,一线品牌高端化初显成效,2019首要目标为提升份额,加大电动化步伐;合资品牌中日系处新品周期;德系加速SUV化及电动平台建设;美系能否复苏尚待观察。

    5.全球汽车巨头均积极向电动化、智能化、共享出行领域拓展。（平安证券）