餐饮旅游：五一假期调休4天 利好旅游板块

    大盘震荡反弹,受五一放假利好,餐饮旅游板块领涨两市。本周餐饮旅游板块指数上涨7.58%,表现强于沪深300 指数(上涨2.37%),涨幅位居行业榜首。个股方面,凯撒、众信两家出境游龙头涨幅居前。

    五一假期调休4 天,利好旅游板块。周五餐饮旅游板块大涨,主要是国务院批准将五一假期从1 天调休为4 天,5 月1 日至4 日(星期三至星期六)放假调休,4 月28 日(星期日)、5 月5 日(星期日)上班。2018 年五一小长假(3 天)国内游1.47 亿人次/占全年2.7%,旅游收入872 亿元/占全年1.7%,选择出境游的比例为27.6%。今年五一假期调休4 天,出游意愿、出游人数和出游天数或较同期有所提升,利好短途出境游和长途国内游。从近年假期数据来看,传统观光产品增长乏力,休闲体验项目热度上升,目前休闲景区板块估值较低,有望受五一假期延长催化。此外,五一小长假有望利好海南旅游与短途出境游,促进出境免税与离岛免税销售。

    广州酒家全年收入稳增,费用投入致Q4 盈利下滑。2018 年公司预计实现收入25.37 亿元/增长15.89%,归母净利润3.82 亿元/增长12.19%。其中,2018Q4 实现收入5.23 亿元/增长4.9%,较前三季度放缓,主要是今年中秋提前;归母净利润0.84 亿元/下降40.7%,主要是销售、管理、研发费用增长较快。2018Q4 公司毛利率53.6%/同比提升3.2%,销售费用率21%/提升5.6pct,同比增加约3300 万元,主要因为新建生产基地,前期市场渠道开始铺设,投入费用较多;管理费用率(不含研发)11.3%/提升2.8pct,同比增加约1690 万元,主要来自:1)公司今年统一购买年金,2)员工住房公积金缴存比例提升,3)计提股权激励费用等;公司研发费用2595 万元/同比增加2587 万元,年末增加在产品研发、研究人员以及研发大楼上的投入。

    复星旅文各业务线收入稳增,地产确认扭亏。公司2018 年实现收入162.7 亿人民币/增长37.9%,经营利润17.4 亿元/上年同期为0.7 亿元,归母净利润3.1 亿元/上年同期亏损1.96 亿元,调整后净利润5.8 亿元/上年同期亏损1.9亿元。公司业绩大幅增长主要是棠岸地产项目确认30 多亿收入,度假村业务贡献净利润1.5 亿元,旅游目的地业务开业初期亏损。

    风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。（招商证券）