医药生物：医药创新 黄金时代的周期起点

    医药创新,黄金时代的周期起点 我国医药生物工业正经历从跟随到引领的过程,甚至在一些领域出现了突破,这些得益于近年来国家的支持与重视,在政策、技术、人才、资金的共振下,医药生物行业得以强劲增长,走出一批优秀的本土企业。 目前正处于医药生物产业创新升级黄金十年的开端,以下将从三个趋势(政策、产业、资本)来分析中国医药生物创新产业。

    政策鼓励创新,奠定中国医药创新产业发展的坚实基础 近年来,在创新领域,我国政府多次出台强有力政策,2017年10月,中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》,将药品器械创新作为医药政策方面的顶层设计。

    通过提高医药生物的创新能力和产业化水平,提供自主创新的沃土,多维度鼓励创新产业发展,加快注册上市流程,实现相关领域国产化,同时培养一批具备核心自主竞争力的产品。

    行业发展黄金周期起点,多因素共振实现产业升级 行业发展壮大离不开技术、人才、企业投入。在政策的引导下,药品器械技术专利申请数逐年提升,当前累积有效的专利数合计超过40000项。我国从2008年开始提出引进海外高层次人才的计划,即为“千人计划”,实现至今已经引进第十四批人才,其中医药生物领域占比高。上市公司研发投入是重要的自主创新来源,对于自身的需求,最大化资金利用,创造具有核心竞争力的产品。从近五年的数据来看,上市公司研发投入整体呈现逐年提升的趋势。

    政策引导和支持,产业资本的加大投入,将进一步吸引人才加入,技术不断积累沉淀升级,进口替代加速,自主创新能力提升,突破尖端科技,实现产业升级。 我国多层次资本市场持续发展,将为医药生物企业插上腾飞的翅膀 当前我国资本市场具备较为完善的结构,二级市场、一级市场融资渠道为不少优秀的医药生物企业提供大量的资金支持,但是对于具备高风险高收益的医药生物领域,传统融资渠道并不能完全满足各类企业的需求,2018年初港交所的生物医药企业绿色通道以及2019年科创板的设立将进一步丰富我国资本结构,适配医药生物行业不同公司状况,解决资金供需矛盾点,满足融资需求。

    科创板细则出台后,明确对于生物医药领域,主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等重点推荐,标准五中对医药企业重点提及,要求医药企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件,但对盈利水平未作要求。我们认为,此项标准为大量的成长初期的生物科技公司上市提供便利,对医药公司盈利不做要求,强调的是公司的创新和技术能力,而估值体系与现有成熟的二级资本市场体系不同,给了硬核科技创新的土壤,为创新型的生物科技类公司创造了良好的资本环境,进而推动整个生物医药创新产业不断发展。

    风险提示:政策推进不及预期;外企加剧与国内创新企业竞争;单一创新产品研发失败风险;产品研发失败的退市风险;初创企业上市,投资者需要更加专业,必须以创投思维测算企业的绝对价值等（天风证券）