石油化工：看好具有规模优势和环保达标的行业龙头

    国庆假期过后,受到外围市场下跌影响,A股市继续下挫。同时,金融杠杆的收缩对民营资本的影响越来越深,加速了资产价格的下跌。10月份,上证综指下跌7.75%,深成指下跌10.93%,创业板指数下跌9.62%。行业方面,各行业均出现下跌,传统行业跌幅相对较小,成长板块跌幅较深。10月国际油价出现大幅下跌,价格回到75美元/桶以下。10月末,布伦特期货价格收报74.59美元/桶,WTI期货价格收报64.85美元/桶。10月份,石化品价格跟随原油价格高位回落,石脑油价格下跌13.17%、乙烯价格下跌20.66%、丙烯价格下跌7.04%、苯乙烯价格下跌17.96%。

    原油价格持续回调,布伦特原油期货价格在触及86美元/桶后一路回调。究其原因,一方面四季度是油气需求淡季,原油库存连续6周上升;另一方面OPEC的产量没有受伊朗制裁影响,不降反升。短期内原油供给偏宽松,美国对于伊朗制裁的态度有所缓和,促使原油价格一路回调。未来需要持续关注伊朗原油出口的情况,最后伊朗的出口量水平将取决于各相关国家在能源贸易上的态度,我们认为伊朗未来仍有可能保留住亚洲新兴国家的出口市场。长期来看,受近几年资本开支下降影响,原油供给端的弹性有限,未来油价中枢存在上移的可能。

    10月份以来,下游石化品价格大幅下跌,在需求偏差的情况下,石化行业的四季度利润可能出现环比下降的情况。涤纶价格和价差都维持高位,体现出该环节仍有较好的溢价能力;塑料需求没有体现出旺季的特点,虽然库存有所消耗,但价格始终疲软,制塑企业对未来需求偏悲观。我们继续看好具有规模优势和环保达标的行业龙头,对行业的评级维持“同步大市”。

    风险提示:下游需求明显回落;供给侧改革不及预期,随着产品价格的提高关停产能复产超预期。（财富证券）