工程机械：龙头经营质量显著提高 业绩能超预期

    预计5 月份挖机销量同比增长60%-70%:根据我们最新跟实业人士沟通的情况来看,估计5月份国内挖机销售约1.7万台,加上出口1500台左右,同比增幅约为60%-70%。由于旺季结束,从5月中旬开始发货趋淡,但考虑到6、7、8月淡季基数较低,估计同比增幅仍将维持较高水平。由此看,今年1-5月份挖机销量将超过10万台,全年大概率将超过18万台,创历史新高。

    5 月份开工保持较高水平,钢铁库存继续下降:根据我们与实业人士的持续沟通,5月份项目开工保持较高水平,估计开机小时数同比基本持平,没有出现大幅下滑的情况。根据Wind主要城市钢材库存数据,截止上周(5月25日)库存为1133.27万吨,较上周下降6.41%(上周库存降幅4.66%),钢铁库存进一步下降。

    工程机械龙头经营质量显著提高,业绩有望超预期:2016年以来,工程机械行业经营质量持续改善,以三一重工为例,2017年公司经营活动净现金流达到86亿,为历史最好水平。其他龙头企业经营质量和效益也显著提高,有息负债大幅下降。在当前宏观经济去杠杆背景下,健康的现金流保证企业能够获得持续发展的动力,而工程机械各主要产品销量持续超预期,预计龙头企业业绩能超预期。

    投资建议:考虑到二季度基本面超预期,以及近期加入MSCI等因素可能推动工程机械龙头股价上行,我们继续强烈推荐工程机械板块,建议重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。

    风险提示:宏观政策面可能趋紧;后续开工情况不达预期等（太平洋证券）