石油化工：炼化一体化项目盈利性较好

    减产协议执行良好,国际油价小幅上行

    本周Brent及WTI原油期货价格整体均呈现上行态势,其中Brent油价收于66.21美元/桶,环比上涨1.10%;WTI油价收于62.34美元/桶,环比上涨0.48%。

    近期美国整体及Permian产区原油钻机数增势减缓,其原油产量虽然保持上涨且继续刷新最高纪录,但仅环比上涨0.12%。此外,本周OPEC发布月度报告,其2月份原油总产量环比进一步下滑。其中,不仅沙特及俄罗斯原油产量保持稳定,且委内瑞拉由于政治经济持续恶化等因素,原油产量持续大幅下降。美国原油产量上行趋缓叠加减产协议执行情况良好,合力助推油价小幅上行。

    甲醇价格领涨,丙烯酸及酯价差持续上行

    本周由于山东、山西地区部分装置停车,导致国内甲醇开工率出现较大幅度下降。此外,由于港口天气影响,部分进口船货到港推迟,港口库存仍处于较低水平,供给紧张助推甲醇价格环比上涨12.23%。此外,兰州石化和沈阳蜡化丙烯酸及酯装置分别于3月14日及15日停车,同样助推国内丙烯酸及酯价差保持上行态势。

    PTA价差止跌回升,长丝价差持续保持上涨

    本周在下游江浙织机开工率不断提升的带动下,涤纶长丝装置负荷率持续上升至88%的高位,库存也略有下滑。其景气度不断提升叠加上游原料MEG价格明显下行,均助推价差环比持续提升。本周桐昆110万吨/年及宁波逸盛200万吨/年PTA产能停车检修,整体开工率水平环比下降1.8%,叠加下游长丝需求提振,PTA库存环比减少约7%,叠加本周PX价格环比小幅下行,PTA价差因此出现回升。随下游聚酯生产旺季逐渐到来,预计PTA后续盈利或能持续改善。

    投资建议

    基于2018年Brent油价中枢将上移至60至70美元/桶的预测,炼化一体化项目盈利性较好;叠加长丝及PTA盈利性有望提升的预期,建议关注进军民营炼化一体化的石化-化纤产业链龙头公司荣盛石化、恒逸石化和恒力股份,进军乙烷裂解产业的国内C3产业链龙头卫星石化以及炼化行业龙头中国石化。原油供需关系向好发展,利好上游油气勘探开采业务,建议关注中国石油。周内恒逸石化发布公告拟收购嘉兴逸鹏、太仓逸枫及双兔新材料100%股权;若交易顺利完成,则公司聚酯纤维权益产能将增加144.5万吨/年。此外,恒逸石化还拟通过子公司恒逸有限投资设立恒逸热电及恒逸新材料,值得进一步关注。

    风险提示:

    1.地缘政治事件频发;

    2.聚酯下游需求不及预期。（长江证券）