环保行业：关注内生增长动力强的环保企业

    环保板块位于历史地位,看好板块配置价值

    目前环保板块绝对估值28.91(历史TTM_整体法,3月12日数据),处于近6个月来的低位水平,低于5年历史平均水平38.14,接近5年历史最低位为25.34。相对于沪深300的估值溢价率为98.76%,估值溢价率处于近6个月来的中低位水平,处于近5年的低位水平。考虑年前环保股杀跌的部分原因是板块中部分公司业绩不达预期,但细分板块中的龙头企业受板块拖累,看好低估值下的板块配置价值。

    政策推进有望加速,关注内生增长动力强的环保企业

    大部制改革后,自然资源部、生态环境保护通过整合各类自然资源权属及污染控制工作,构成责任人认定闭环。改变了一直以来环保工作“九龙治水”的局面,有利于加强相关工作推进的力度。对已有的环保成果“回头看”进行巩固,非电超低排放改造、水坏境综合整治、城市黑臭水体、农村环境治理等领域环保需求仍在。年前环保板块的下跌为后续环保选股思路提供了一定指导,年前环保股密集发布快报,部分个股业绩不达预期的原因涉及工程回款进度不达预期,无形资产、商誉计提减值,财务费用及管理费用大幅增加等,看重个股内生增长能力,关注确定性成长股。

    投资建议

    未来十二个月内,维持环保行业“增持”评级

    2018春季环保行业投资策略立足业绩增长的确定性,建议关注以下几条主线:(1)大气治理个股中的龙头企业;(2)环境监测在征收环保税、推行第三方治理下重要性突显,且看好其导入智慧环保、综合管理平台的应用;(3)垃圾焚烧前景广阔,盈利模式确定,建议关注细分领域内运营经验丰富、内生增长动力强的龙头企业;(4)随着对国有企业的投融资管控趋严,优质的PPP企业将获得更多竞争力,看好在手订单充足,具有丰富PPP项目运营经验的龙头企业。

    风险提示

    政策风险、市场竞争加剧风险、公司子公司商誉减值风险、订单落地不达预期等。（上海证券）