建筑行业：主题投资有望升温 重点关注国改与雄安

    行业及政策动态:①8月17日,据凤凰财经讯,历经四个多月的停牌,联通混改方案推出,拟通过“定增+股份转让+员工持股”引进中国人寿、BATJ 等战投,混改涉及金额780亿元;②8月17日,北京市党政代表团到河北省雄安新区与河北省党政领导座谈。北京市代市长陈吉宁与河北省省长许勤签署《北京市人民政府、河北省人民政府关于共同推进河北雄安新区规划建设战略合作协议》,拟在基础设施建设、生态环境建设、雄安新区产业定位等七项领域进行战略合作,共同推进雄安新区规划建设;③8月14日,据国新办官网消息,7月份全国规模以上工业增加值同比增长6.4%,增速比上月回落1.2个百分点,比上年同月加快0.4个百分点;全国固定资产投资(不含农户)337409亿元,同比增长8.3%,增速比1至6月份回落0.3个百分点,比上年同期加快0.2个百分点。

    根据国家统计局发布的宏观经济数据,1-7月全国固定资产投资及基建投资增速环比出现下滑,其中固定资产投资增速8.3%,增速回落0.3个百分点;基建投资(不含电力)增速20.9%,增速回落0.2个百分点,我们认为投资增速虽小幅回落但持续保持高速增长态势。从行业结构来看,铁路建设投资增速回升1.4个百分点、公路建设投资增速提高0.8个百分点,交通基础设施建设仍是基建投资的主要组成。1-7月中央项目投资增速同比下降7.2个百分点;地方项目投资高位回落,同比增长8.9%,增速回落0.6个百分点。1-7月固定资产投资本年施工项目计划总投资约104.7万亿元,同比增长19.4%,结合1季度建筑业新签合同额同比增长22.17%,我们认为全年固定资产投资完成情况或仍具备温和向好趋势。

    国家发改委总结2017年上半年促投资补短板工作情况及下半年重点工作,指出上半年联合证监会积极推进PPP 项目资产证券化工作,提高资产流动性,促进PPP 项目规范发展;下半年工作重点包括有效激发民间投资活力,推动多种PPP 运作模式,盘活存量资产,形成投资良性循环,促进民间资本参与PPP 项目。2季度以来,市场一直担心PPP 整顿规范和市场资金利率上行将影响行业投资增速、规模及相关公司业绩的释放,1-7月数据表明基建投资依然保持高位,且新开工项目投资提速将有助于加速行业增长和公司业绩释放。从中报情况来看,建筑行业、尤其是PPP板块业绩高速增长,部分公司业绩超预期,有助于修正市场预期,看好预期修正下的板块机会。

    主题投资有望升温,重点关注国改与雄安。上周我们强调板块配置价值,重点推荐大建筑、业绩超预期标的和超跌标的。当前我们依然看好板块配置价值,国改和雄安共振有望带来板块弹性,纳入或即将纳入混改的国企有望成为追逐的标的,雄安重点关注千亿河道治理带来的主题机会,同时警惕设计方案即将提交后可能对未入围设计公司产生较大冲击。当前,低估值大建筑具有配置价值,业绩超预期标的和超跌标的具有较大弹性,商业模式创新有望带来估值提升,我们建议从两条投资主线把握机会:①PPP 规模化推进,国企项目获取能力及资金成本优势突出,助推国企业务结构重构及利润率提升,国企市占率和盈利双向提升,促发国企进入业绩、估值双升通道,建议积极关注基建业务增长,业务结构优化,盈利提升显著的央企和地方国企,重点推荐低估值高成长央企中国建筑以及完成整体上市,估值优势显著且业绩释放动力较强的地方国企安徽水利;同时建议积极关注国改推进、订单充足有望助力业绩反转的地方国企云投生态等;②雄安主题持续发酵,建议关注中标定兴景观项目,京津冀布局再获重大进展;且大股东计划增持公司股份1%-3%的乾景园林。

    本周雄安主题推动钢结构上涨,继续看好我国装配式建筑政策红利,龙头率先受益。本周钢结构呈普涨,其中富煌钢构、东南网架和精工钢构分别上涨18.34%、9.63%、8.95%;政策面看,8月17日,住建部发布《绿色施工推广应用技术公告》的公示,拟通过对全国30个省近2000个工程项目的绿色施工研究,筛选出包括基坑支护、钢结构等一批绿色施工技术,鼓励建筑施工领域科技创新,推动建筑施工环节科技进步,此举有助于装配式建筑推进。我们认为随着装配式建筑市场空间将持续释放,技术应用走在前列,商业模式优秀的杭萧钢构值得持续重点关注;同时建议积极关注市场资源优势显著,有望通过强强联合切入钢结构装配市场的中国建筑。（安信证券）