新能源：产业链投资机会明显

    新能源每周一议:这周我们选取福特汽车与众泰汽车签署合作备忘录作为议题:

    1、缘由:众泰汽车公告,公司与福特汽车(中国)有限公司签署了《关于纯电动乘用车业务合作的谅解备忘录》,双方目前正在研究并探讨成立一家从事纯电动乘用车及其零部件的研发、制造、销售和服务的合营公司。

    2、影响: 1)中国将继续高举推动全球新能源汽车发展的大旗,产业链投资机会明显。合营公司由福特与众泰汽车公司共同投资设立,合营双方各持总股本的50%;愿景为建立具备竞争力和可持续发展能力,集研发、采购、制造、销售和服务、移动出行为一体的中外合资自主品牌纯电动乘用车生产企业。其后续发展可参照江淮与大众的合作:此前,在2016 年9 月6 日,江淮汽车公司与大众汽车(中国)投资有限公司签署了合资合作谅解备忘录,后续在今年5 月份得到发改委批复,6 月份最终签订合资合同。众泰、江淮这两个新能源汽车业务走在行业前列的公司的变化,表明中国在继续主导全球新能源汽车发展,未来乘用车发展预期有望进一步提高,关注电动乘用车产业链的长期机会! 2)短期受积分制影响明显:全球汽车产业龙头积极主动与国内车厂合作,短期看更多地是受积分制影响,因为在国内销售更多汽油车意味着需要配套更多的新能源积分;而江淮、众泰是能产生多余积分的最重厂商; 我们从江淮与大众的合资合同也可以看出:大众公司对合资公司的所有多余的新能源积分享有第一优先购买权。 3)长期看将推动新能源汽车行业升级换代,健康引领全球电动化进程。大众、福特的造车经验、先进技术配套能力要强于国内车企,若合作顺利实施,我们认为会提升国家纯电动乘用车的技术水平,有望开发出能创造需求或真正满足需求的产品,让我们的产品真正品质全球领先,也更好地、更健康地带动国内产业链发展。

    3、进一步探讨: 1)放开外企合资是否合适?这个阶段放开外资合资是否是最好的时间点? 我们可以利用积分制让我国新能源车企先期壮大起来,同时打击外资燃油车的销量,一举两得!但我们能否承受外资的压力 ! 2)微型电动、中低端电动是否成为积分制的抓手?积分制首先是要求量,虽然其对续航里程、百公里耗电数有要求,但最能迅速提高积分的是微型电动、中低端电动,比亚迪号称也要进军此领域,因为这个车型很容易放量,众泰汽车充分受益于此!我们认为这也是一个必然的过程,先出量再升级! 3)如何更好地发展,如何抓住后面的机会?首先,我们需要把控好产品准入,重视创造出真实的需求;其次,需要重视我们提出的新能源汽车第四极(热管理)、第五极(回收)等环节,热管理对应安全性,回收对应整个新能源汽车的完全循环;其投资机会就分别对应着主产业链机会和被忽视的环节的机会 !（信达证券）