通信行业：海缆市场有望进入高速成长期

    本周中,中国联通、喀麦隆电信与华为海洋在上海共同签署了南大西洋国际海底光缆(SAIL)建设协议SAIL海缆,工程全长约6000公里,将成为非洲和南美洲之间传输容量最大、时延最小的海缆路由。海底光缆是跨国互联网连接的最重要通信链路之一,传输能力和经济性超越卫星通讯等技术手段,是当前最主要的跨洲通信技术。由于海底光缆工作水深极大,对缆线的抗压、抗腐蚀,以及接驳盒的水下热插拔能力等有极高要求,是光纤光缆行业中技术附加值最高、行业壁垒最高的领域。

    据权威数据机构Ovum统计,2016年全球海底光缆市场规模超过10.6亿美元,相比2014年的4亿美元,增长了近2倍。预计到2022年,海底光缆市场规模将达到14亿美元,年复合增速5%。从细分市场看,亚太地区是市场规模最大的市场,2016年整体市场规模达到3.5亿美元,EMEA地区(欧洲、中东和非洲)市场规模达到3亿美元,北美市场2.55亿美元,拉丁美洲及加勒比地区市场规模1.56亿美元。

    中国企业在华为海洋为代表的集成服务商以及亨通光电、中天科技等海缆生产龙头的带领下,逐步打开欧洲、东南亚、非洲和南美洲的海缆市场,随着成功项目不断落地带来的示范效应,以及一带一路政策的推动,中国企业有望在全球海缆市场上占据更重要份额。

    海底光缆设计施工难度极大,全球市场基本由阿尔卡特朗讯、美国泰科(Tyco)、日本NEC、德国NSW等少数巨头垄断。近年来,国内厂商大力投入海缆、接驳盒及施工技术研发,形成从线缆到设备到施工的全套集成服务能力。华为海洋陆续获得印尼、马来西亚、俄罗斯等国的海底光缆订单,在非洲的建设项目已经超过10个,示范效应日益突显。在一带一路的政策和资金支持下,中国企业有望在全球海缆市场上占据更重要的份额。

    海外大型互联网内容提供商(ICP)大力投资建设海底光缆,国内十三五规划要求出口带宽年符合增长近40%,海底光缆市场有望进入高速增长期。以谷歌、Facebook、亚马逊等为代表的大型ICP对网络质量和云计算性能有越来越高的需求,在海底光缆领域的开始投入大量资金,加强全球网络连接能力。国内看,十三五规划要求到2020年出口带宽达到20T,年复合增速39.4%。全球海底光缆建设有望进入高速增长期,关注中国企业在海缆市场的增长机遇。

    建议关注:

    一带一路建设提速、海外互联网巨头大量投资、叠加2000年左右大量建设的海底光缆寿命逐渐到期的更换需求,有望推动海缆市场进入高速成长期。建议关注海缆龙头:中天科技(预计17年23.9亿净利润,50%以上增长,15倍)、亨通光电(预计17年28亿净利润,100%增长,12倍)、通光线缆(关注通光海洋光电整合)等。

    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期、海缆建设进度慢于预期。（天风证券）