快递行业：竞争加剧导致快递单价持续下降

    事件

    5月份规模以上快递业务量达到25.3亿件,同比增长57.2%。业务收入达到316.6亿元,同比增长48.2%。

    行业点评

    快递业务量持续高增长,向中西部渗透:5月份同城快递依旧保持42%的同比增速,异地快递同比上涨63%,增速比去年同期高约20个百分点。国际及港澳台快递业务得益于跨境电商的高速增长,进入高速增长通道,本期同比增加57%。从体量上来看,东部地区由于其前期网络及配套设施建设完善,快递业务量占比最大,且随着东部快递网络进一步渗透下沉,业务量增速依旧维持高位,同比增速为56.4%。中西部地区近期开始加密快递网络,即将成为快递企业下一个必争之地,同比增速分别为67.5%及50.4%。整体来看快递业现呈现下沉东部,向中西部延伸的局面。

    竞争加剧导致快递单价持续下降,竞争出现区域分化:行业竞争仍在加剧,5月份整体,同城,异地及国际业务单价分别为12.5/7.3/9.2/60.7元,环比增速分别为-1.4%、-0.3%、0.1%、-20.8%,同比增速分别为-6%、-1%、-8%、-28%,下滑幅度较大。国际快递市场毛利率较高,而国内快递龙头纷纷加大该市场的投入,竞争激烈导致单价下滑较快。东部/中部/西部单价分别12.5/11.2/14.5元,环比增速分别为-0.8%、-3.5%、-4.8%,同比增速分别为-5%、-12%、-2%。竞争开始出现区域分化,西部地区单价较为稳定,而中部地区单价下滑较快,从趋势上看随着业务量的提升,整体利润空间在不断收缩。

    顺丰借壳登陆资本市场,行业洗牌期来临:5月23日,鼎泰新材发布公告,顺丰控股拟借壳上市,成为第3家宣布在A股借壳上市的快递公司,宣示着快递企业逐步登陆资本市场,快递行业将进入洗牌阶段。顺丰,申通和圆通借壳上市,中通与德邦有望登陆主板,韵达与全峰快递可能登陆新三板。未来竞争将聚焦于更优质的服务质量,更高的服务效率,机队与转运中心等的重资产投入,同时也将进行价格战,快递行业经过破坏、重组、重生,未来将诞生2-3家世界级的快递企业。先上市,融资资金大,体量大,有足够的宽度和深度的公司将会在下轮竞争中取得先发优势。

    投资建议

    快递业务量及业务收入依旧在高速增长的通道中,持续推荐大杨创世(圆通)、华鹏飞、艾迪西(申通)、鼎泰新材(顺丰)。鼎泰新材的连续大涨对快递板块形成带动效应,大杨创世与艾迪西股价近期有所调整,具有比价优势。

    风险提示

    电商增速不达预期,快递行业整体增速放缓,快递行业竞争激烈导致盈利能力下滑等。（国金证券）