汽车行业：中国汽车市场已进入平稳增长区间

    8月库存压力有所缓解,但不改15年零增长趋势。

    8月,汽车经销商预警指数为48.70%,库存压力环比有所降低,10个月来首次低于警戒线。受宏观经济低迷、环保/能源/交通压力增加、车企价格战、连续10多年高增长等影响,终端需求锐减,预计15年全年汽车销量或与14年持平,增速接近0。

    天然橡胶、玻璃价格下滑,国际原油上周价格相对稳定。

    上周,汽车行业主要原材料中天然橡胶价格和玻璃价格继续下滑,且均处于历史低位,汽车行业相关细分领域将继续享受低成本优势。此外,上周国际原油价格相对稳定,长期来看,原油价格下降的趋势不改,汽车使用成本有望进一步降低。

    上周,汽车板块跑输大盘10.05个百分点。

    上周,汽车板块大幅跑输大盘10.05个百分点。期间,汽车板块下跌了9.35%,而同期沪深300上涨了0.70%。所有细分板块上周均出现下跌,其中乘用车跌幅最小,为-1.98%。汽车零部件(-12.25%)和汽车销售与服务(-15.58%)板块继续处于领跌位置,且跌幅均超过10%。

    上周,乘用车板块中,长城汽车(+13.7%)、长安汽车(+9.2%)处于领涨位置;商用车板块中,除停牌个股外,其余均出现不同程度下滑,多只个股跌幅超过20%;零部件板块中,仅有潍柴动力(+7.9%)、华域汽车(+4.8%)等四只个股出现小幅上涨;汽车销售及服务板块中,除停牌个股外也是全线下跌,且多数跌幅都超过15%。

    投资策略。

    中国汽车市场已进入平稳增长区间,未来几年销量增速超过10%的概率较小,逐渐进入汽车后市场时代。依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去,更多的是结构性投资机会,节能环保、智能化、互联网化成为未来发展趋势。

    15年,中国汽车市场相对低迷,全年销量或与14年持平,增速接近零。“三驾马车”(新能源、互联网+、国企改革)将持续为汽车行业带来投资机会。在目前大盘振荡下探的情况下,关注上述3个投资主线中有基本面支撑的超跌个股。

    风险提示。

    1、更多城市实施汽车限购;2、行业利好政策不达预期;3、基础设施建设不达预期;4、宏观经济大幅下行。（华融证券）