食品饮料：业绩反转+国企改革双重催化

    核心观点:

    周观点:坚守业绩高弹性个股,布局高端白酒板块。连续两周周涨幅位居申万一级行业后三位,食品饮料板块似乎被市场遗忘。一方面,在大盘企稳的背景下,食品饮料的战略防御意义正在边际递减;另一方面,各种主题概念和食品饮料板块基本无缘,板块内公司业绩表现乏善可陈。但是板块的颓势并不代表个股缺乏投资机会,延续我们之前的选股策略,深度挖掘业绩弹性高、估值合理的个股,继续重点推荐西王食品和梅花生物;同时关注白酒尤其是高端白酒板块的投资机会,重点推荐贵州茅台、五粮液(停牌)、泸州老窖、另外关注国企改革标的老白干、山西汾酒。

    白酒板块推荐逻辑逐步兑现,业绩反转+国企改革双重催化:我们在中期策略报告中就旗帜鲜明地指出“下半年食品饮料有望应迎来板块性机会,其中白酒和大众品蓝筹补涨需求最为强烈,我们判断起动时点在6-7 月份,催化剂为通胀加速”,判断在通胀抬头的预期下,高端白酒有望逐步实现顺价,白酒特别是高端白酒有望迎来板块性机会。如今我们的推荐逻辑正逐步得到验证,8月3日,五粮液提高出厂价50元至659元;上周泸州老窖提出梳理品牌和调整结算价的政策。在猪周期来临,通胀预期升温的大环境下,中高端白酒景气度回升几乎已成定局;8月12日五粮液发出公告,证实了市场对于此前停牌关于实施员工持股的预期。白酒板块迎来业绩反转和国企改革的双重催化,重点推荐贵州茅台、五粮液(停牌)、泸州老窖、另外关注国企改革标的老白干、山西汾酒。

    国际原奶价格跌跌不休,国内乳制品价格战激烈,龙头企业业绩或受影响:上周国际全脂奶粉拍卖价格继续创新低,受主要全奶出口国丰产以及中国进口量大幅下滑的影响,全球原奶供过于求的情况持续恶化。而国内生鲜乳的价格在低位企稳,较低的生鲜乳成本给国内乳制品行业开展价格战提供了空间,目前国内乳制品价格战激烈,会在一定程度上影响伊利等龙头企业在二季度的业绩表现,但是长期来看我们还是坚定看好伊利的稳健成长及其战略配置意义。

    消费复苏仍需等待,海天、双汇中报业绩差强人意:本周调味品和肉制品两大行业龙头海天味业和双汇发展交出了中报成绩单,在消费低迷的大环境下,两大龙头的业绩表现尚可。其中海天味业收入增速放缓,但Q2单季度净利润同比大幅增长30.46%,24.53%的净利率水平创历史新高;双汇发展Q2公司屠宰量和生鲜冻品销售出现较大幅度下滑,但我们核心关注的肉制品销量环比改善明显。

    8月投资组合:西王食品、梅花生物、贵州茅台。齐鲁食品饮料8月组合为西王食品、梅花生物、贵州茅台,截止本周五(8月14日)收盘,组合月初至今收益率为10.47%,同期大盘上涨6.73%、食品饮料板块指数上涨4.87%,跑赢大盘/食品饮料板块3.74/5.60个百分点。

    下周重要事件:(1)8月17日山西汾酒、龙大肉食、双塔食品、佳隆股份、*ST酒鬼中报;(2)8月18日迎驾贡酒中报;(3)8月19日克明面业中报;(4)8月20日沱牌舍得中报;(5)8月21日古井贡酒、承德露露、莫高股份中报。（齐鲁证券）