食品饮料：下半年四条主线齐齐涨

    报告要点

    上周食品饮料板块行情回顾

    上周沪深300指数涨幅-11.88%,食品饮料行业指数(sw)涨幅-9. 35%,相对收益2.53%,最近一年累计超额收益为14.44%。上周沪深300平均估值13.12,食品饮料行业平均估值26.83倍,相对估值2.05倍。其中白酒板块估值18.33倍,非白酒板块36.59倍。

    行业重点数据跟踪及点评

    8月份第三周(8月21日)生猪价格小幅回落,生猪价格18.28元/公斤,环比下降0.54%,同比上升19.01%;猪肉价格27.42元/公斤,环比下降0.25%,同比上升20.47%,猪价进入短期调整,但预计猪价未来仍有一定上涨空间。

    截止8月12日,生鲜乳平均价格3.41元/公斤,环比持平,同比下跌13.90%,国内奶价处于阶段底部;8月18日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉1856美元/吨,环比上升16.73%,环比大幅上涨;脱脂奶粉1521美元/吨,环比上升7.19%。我们认为,全球牛奶供给量仍处于相对过剩阶段,需求疲软导致短期内国际奶价仍承受较大压力,但减产预期引致价格下行空间有限。

    本周核心观点及投资建议

    上周股市出现普跌行情,食品饮料板块跌幅相对较小,其中主品类中调味品、肉制品跌幅较小,乳制品、黄酒、白酒跌幅较大。市场大幅震荡时,板块表现出一定防御属性,但近期子行业涨跌互现,趋势不明显,且白酒板块因前期涨幅较大面临短期回调,但中期内白酒仍将受益于“价格因素”(通缩缓解,名酒提价)、旺季预期以及国改主题等利好刺激与催化,整体估值仍处于历史低位,建议积极配置白酒板块。展望下半年,白酒成为整个食品饮料板块能否有超预期表现的核心变量,业绩反转、国改并购等多重预期刺激,板块行情大于个股行情。而大众品目前绝对估值已处于相对高位,业绩兑现与事件催化成为下半年的主要逻辑,个股行情大于板块行情。

    基于此,下半年我们推荐以下四条主线作为投资及选股的依据与策略。主线一,消费迭代中把握时代趋势,优选新兴消费板块中的蓝筹成长股,重点推荐百润股份、三全食品;主线二,产品结构调整适应需求变化,优选产品结构改善,顺势而为的行业龙头,重点推荐伊利股份、贵州茅台;主线三:变革与整合催化格局演进,优选积极拥抱新兴渠道,格局演变孕育机遇的板块及相关个股,重点推荐加加食品、洽洽食品;主线四,国企改革的主题性机会,重点推荐安琪酵母、五粮液、恒顺醋业。（长江证券）