建筑工程：降准对建筑企业构成直接利好

    核心观点:

    降准对建筑企业构成直接利好。

    2015年一季度经济数据的不乐观对市场和实体企业预期冲击较大。降准能释放出锁定在央行的低利息存款资金,降低社会融资成本,增加货币的流动性。降准释放的可贷资金有望流入到实体经济中,能起到提振投资的作用,对建筑企业构成直接利好。近几年来看,每次降息或降准后一天,建筑行业的日涨幅基本上是优于沪深300指数的。

    有望提高建筑企业的资金效率。

    除了在行业容量(即提振投资)方面直接利好建筑行业和企业,在业主资金周转速度等方面(从而影响建筑公司资金使用效率和成本),也构成对建筑公司的利好,其单位货币资金可撬动的收入规模将会更大。

    建筑企业的盈利能力有望超预期。

    继续看好整个建筑行业:我们一直认为,经济、投资下行压力较大,任何提振政策都很难脱离投资和建筑,在强调转型的今天,政府能做的事情其实不多,对外“一带一路”、对内提振基建算是为数不多的能够持续景气的领域,因此对于2015年,建筑行业首先应会有相对收益;同时,不论是高杠杆压力带来的大建筑公司再融资行为、还是中型建筑企业的市值管理行为、抑或企业家精神驱动下的民营建筑企业的转型行为,都将使得他们加强管理、提升业绩,我们有望看到在投资增速向下、行业景气向下时的建筑企业盈利纷纷超预期!

    投资建议。

    综上,建筑行业企业控股股东、管理层、流通股东利益趋于一致,轻资产属性又使得他们有较大腾挪空间,我们仍然看好整个行业,维持对于整个行业的“买入”评级。

    风险提示。

    投资增速下降过快,建筑行业容量萎缩,企业盈利大幅下降。（广发证券）