电子行业：下一代接口Type-C将迎来发展元年

    本周观点:大盘休整之际,电子配臵之时。正如我们前期指出?从大盘撤离时,电子优质白马成长将是你的避风港?,在近期大盘调整阶段,电子行业尤其是一批优质白马成长走出不错的相对收益,而我们亦感觉1月以来基金经理对电子的兴趣逐渐增强。我们认为,后智能机时代创新依然精彩:一方面,以可穿戴、智能家居和智能汽车等为核心的下一轮物联网(IoT)创新大趋势正袭来,并望在15年迎来真正实质性进展,另一方面,电子行业的结构性成长一直在持续,包括领头羊苹果、国产龙头小米华为和互联网龙头BAT新三大阵营的崛起,15年Type-C、指纹和无线充电三大增量创新放量,金属和4G手机加速渗透,以及半导体国产化、国企改革和军工电子三大本土产业机遇。上周苹果超预期财报、我们在广深调研多家苹果及国产龙头的供应链经营状况以及半导体领域的增发、并购和业务突破,均证实我们的判断。在第一轮白马估值修复行情后,一季度业绩高增长、出现拐点和长线逻辑清晰的优质成长股将会继续收到热捧。我们继续重点推荐“两个精密”立讯精密和长盈精密,以及“两个安防”海康威视和大华股份,并关注德赛、环旭、欣旺达、歌尔、大族等苹果产业链,和半导体产业链兴森和华天,以及安居宝、聚飞、洲明等小市值个股。

    苹果业绩超预期,AppleWatch持续催化A股产业链。苹果1月28日凌晨发布CY4Q14业绩,受益于iPhone6/6Plus在全球的热销,苹果当季营收同比成长30%达到创纪录的746亿美元,iPhone出货量达到7447万台;苹果展望CY1Q15营收季节性环比下降26-30%到520-550亿美元,但同比仍有14-20%的成长。我们认为15年iPhone销量可望超过2.2亿,将带来手机供应链厂商的业绩提升,立讯、歌尔、德赛、欣旺达、金龙等均受益。同时,苹果亦宣布AppleWatch将于4月正式上市,虽然较市场此前预期有所延后,但我们了解到供应链在一季度产能爬坡后,二季度月产能大幅提升,整体上半年备货情况好于预期,我们判断全年3000~4000万出货已是大概率事件,相应供应链标的立讯、环旭、德赛等值得重点关注。此外,15年还有诸多新品及配件上市,包括12.9寸iPadPro、高端智能耳机、新的AppleTV盒子以及带Type-C的Macbook等;苹果在无线充电、指纹、蓝宝石、金属、陶瓷、NFC、iBeacon、可绕电池、MEMS传感器、镜头等的创新带来产业链投资契机,而伴随HealthKit、HomeKit和Carplay平台生态圈逐渐加强,可穿戴、智能家居和智能汽车亦将迎来诸多投资和映射机会,ApplePay亦将深刻改变行业生态。

    下一代接口Type-C将迎来发展元年。我们在前期已经多次提及TYPE-C的机会,其6大性能优势和产业巨头的力推将使其在未来一统江湖,苹果和谷歌阵营均已有明确的演化进度表,而15年将是发展元年,我们判断苹果Mac和谷歌Chromebook等将率先带Type-C接口,我们有望在上半年看到多款国产手机使用Type-C并放量,16/17年将渗透到手机\PC\电视\可穿戴\智能家居\智能汽车等生活的方方面面,潜在空间非常可观,立讯精密是全球范围内的最大受益标的,其是TYPE-C联盟连接器领域在大陆的唯一贡献者,亦是苹果和国产主流手机厂的首选合作厂商,且随着产业链的推进和发酵,将会有更多大陆产业链加入。我们了解到,二月首款Type-C手机有望发布,将掀起一轮热潮。

    金属机壳优质产能紧缺。如我们在长盈精密深度报告中所述,金属机壳凭借强度高、质感好且更顺应智能机大屏、轻薄和窄边框趋势,正成为小米、华为等国产龙头进军中高端市场的手机标配,苹果手机旺销使台湾四大厂产能偏紧,此外,还有三星积极转型金属手机亦加大自建和外协产能需求。虽然整个市场充斥着大量CNC外协机台,但具备高精度加工和优秀表面处理能力的优质产能较为欠缺。我们了解到,CNC每分钟收费已经回升到不错水位,长盈开工率接近九成,整体一季度订单情况好于去年四季度,而展望二季度小米NOTE等机型放量将继续推升业绩提速,此外,公司对外协厂的筛选和管理输出亦逐步取得成效,有望撬动更多优质产能杠杆,为近两年高速增长打下基础,我们继续坚定看好长盈的投资机会。（招商证券）