新股扎堆制造业，优先考虑大市值(3)

　　飞凯材料（300398）

　　申购日期9·24  公司发行股价区间21.80元~26.16元

　　基本面简介:公司主要从事高科技领域适用的紫外固化材料等新材料的研究、生产和销售。在紫外固化材料领域，公司目前拥有3项发明专利，技术处于国内同行业领先水平。公司掌握的原材料合成技术降低了关键原料的成本，并有效控制了产品的性能。本次募资拟用于紫外固化光刻胶、树胶涂料、特种丙烯酸树脂产品技改项目等。

　　估值及询价建议:随着3G、4G网络建设需求增加，我国光纤市场仍将保持较快增长态势。紫外固化材料相比于传统的热固化材料具有显著地环保节能优势，极大地满足了终端生产企业对于新兴环保节能材料的需求，市场前景广阔。另一方面，紫外固化材料下游应用领域极为宽泛，可以为手机、电脑、数码相机、光纤光缆、汽车等行业进行绿色升级提供性能优越的新型功能材料，近几年在国民经济的各行业得到了广泛的应用。公司的优势在于技术水平优势明显，具有行业内领先的而国内同行业一般不具备的低聚物树脂合成技术，二合成树脂为关键原材料，占紫外固化材料产品成本额的30%~70%，因而公司能通过原材料合成更好地控制产品质量，并大大降低产品成本，形成价格和质量优势。加上在技术服务上的快速响应及服务质量，使得公司的客户粘性较高。综上，公司率先打破外企垄断，具有先发优势和较好的市场环境；加上技术领先较为明显，能够保证销量并实现较高的毛利率，因此给予公司溢价处理。给予公司合理定价区间为20倍~24倍PE水平，对应的公司合理定价区间21.8元~26.16元。

　　风险提示:公司主要的风险是光纤光缆通信市场的波动和资产收益率下降。

　　京天利（300399）

　　申购日期9·24   公司发行股价区间为15.20元~19.00元

　　基本面简介:公司是国内移动信息应用整体解决方案提供商，核心竞争力为“合作运营商+技术服务+客户资源”。公司是中国移动制定的业务运营支撑单位，同时也是中国联通、中国电信的长期合作伙伴。本次募资拟用于新一代行业移动信息服务平台、个人移动金融信息服务平台等。

　　估值及询价建议:近年来，国内通信服务产业取得了快速的发展，移动通信网络的建设和服务种类的不断充实推动了国内移动信息服务市场迅速增长。行业方面，一方面短信业务作为非语音业务第一个成熟的应用，凭借其便捷、稳定、及时、安全和成本等方面的优势，业务规模增长迅速。公司近几年的个人移动信息服务业务收入都在逐年下降，相比之下公司对应中国移动及其下属公司的业务却一直居高不下，近9成的收入都来自中国移动。同时公司客户高度集中在金融行业。一旦经济下滑，金融行业集团客户随时会因收入下降而加强成本控制，将会给公司带来不利影响。综上，公司借助信息产业的发展，与电信运营商紧密合作。若合作关系不被打破，公司依托中国移动庞大的客户数量以及信息业务的高毛利，仍有较强的盈利能力。因此给予公司溢价处理，给予公司的合理定价区间为20倍~25倍PE水平，对应的公司合理定价区间15.2元~19元。

　　风险提示:公司面临的主要风险是MAS业务业绩下滑以及移动互联兴起引发的技术革新风险。