新股扎堆制造业，优先考虑大市值(2)

　　重庆燃气（600917）

　　申购日期9·22   公司发行价3.25元

　　基本面分析：公司是重庆市最大的城市燃气运营商。公司核心竞争力为“自然垄断+资源丰富+技术研发”。本次募资拟用于重庆市都市区天然气外环管网及区域中心城市输气干线工程。

　　估值及投资建议：城市燃气的利用对改善能源结构、保护大气环境、缓解石油供应紧张，进而实现国民经济的可持续发展具有重要的促进和保障作用。从2005年~2011年，我国的城市燃气行业工业总产值呈连年递增的态势。2005年重庆市政府授权公司负责整合全市城市燃气资源，从2003年至今，公司相继收购了重庆市20余家区县燃气公司，其供气份额也占据了重庆城镇燃气供气总量的60%以上。从而为公司以后的营业收入增长带来必要的保障。公司在2012年~2013年销售毛利率持续下降，主要是源于居民用气购销结构差的影响。对于这一点，公司目前正与中石油沟通购销理顺事宜，2014年上半年已清退4623万元，燃气销售毛利率提高2.1个百分点至5.3%，后续购销价差进一步理顺将推动全年毛利率回升。公司的优势在于气源稳定。目前，主要向公司提供气源公司为中石油西南油气田分公司和中石化天然气分公司。另一方面中石化重庆涪陵地区页岩气勘探开采取得重大突破，将增强公司未来气源保障。

　　风险提示：公司主要的风险有天然气价格形成机制变动风险和毛利率持续下降风险。

　　电光科技（002730）

　　申购日期9·24   公司发行股价区间为3.99元~6.84元

　　基本面介绍:公司是全国行业领先、产品系列完整的专业矿用防爆电器生产制造商，在矿用防爆电器领域占据领先地位。公司未来的增长来源是煤矿安全生产的改进和非煤矿山领域的拓展。此次募集资金主要用于矿用相关安全生产产品的建设项目。

　　估值及询价建议:公司终端客户主要为煤炭生产企业。优势方面，公司拥有稳定的客户资源。矿用防爆电器是保证煤炭安全生产的重要设备。煤矿企业十分重视设备供应商的产品技术水平、质量稳定程度以及品牌、规模、产品过往使用记录等。公司以先进的技术水平和可靠的产品质量以及不断完善的售后服务赢得了客户的信任。公司主要客户为国内大中型煤炭生产企业。公司是龙煤集团、平煤集团的重点供应商。公司在神华集团、龙煤集团、通化矿业、平媒集团、淮南矿业、淮北矿业等各大煤炭集团均具有稳定的市场份额。产业集群优势也有助于公司提高生产效率，降低成本。然而需要注意的是，公司近年来受国内宏观经济发展放缓、煤炭市场持续低迷走低、煤炭价格大幅度下跌等多重客观因素影响主业出现了下滑。综上，考虑同行业其他公司与行业平均水平，给予公司合理的定价区间为8倍~12倍PE水平，对应的公司合理定价区间3.99元~6.84元。

　　风险提示:煤炭行业景气度变化的风险，税收优惠及财政补助政策变动风险，应收账款发生大额坏账损失风险。