天元智能值得申购吗？上市后，业绩堪忧

    第一，基本资料：

    1.发行价9.5元，发行市盈率29.94倍。

    2.公司自2020年以来每股收益分别为（元）：0.43；0.51；0.44。今年上半年每股收益为0.2元。 预计2023年1-9月业绩略增，归属净利润约4500万元至5100万元，同比上升8.50%至22.97%。

    3.公司是一家专业从事自动化成套装备及机械装备配套产品研发及产业化的高新技术企业，主要为生产蒸压加气混凝土制品的绿色环保建材企业提供生产装备及自动化整线解决方案，同时为多领域装备制造厂商提供机械装备配套件。

    4.主承销商：东海证券、国泰君安证券

    保荐人：东海证券。

    第二，综合评估：

    公司凭借高性价比优势替代进口产品并实现大量出口；已与中国建材集团、宝武钢铁集团、北京能源集团、信发集团、富春集团、北京金隅、浙江开元等大型公司建立合作关系；2020-2022年，在国内蒸压加气混凝土成套装备市场，占有率为20%-25%，排名第一；2022年，在墙体材料装备细分领域，排名第一。

    隐忧是，营收净利润双降，毛利率堪忧；存货高企。

    公司处于“装配式建筑”产业最上游，未来发展前景取决于国内装配式建筑行业发展状况。虽然装配式建筑具有低碳环保、效率高的优点，但空间布局差、安全性能低，装配式建筑需求主要来自政府推动，现在，政府没钱推动，新建筑开工不足，装配建筑的安全和质量问题多，因此，产品需求基本见顶。鉴于公司为行业头部企业发行价不算高，可以享受一点溢价，但行业基本面趋于恶化，这从公司高企的存货可以窥见一斑，存货高企，说明产品根本没人要，因此，上市后，业绩堪忧。

    第三，建议：申购