剖析康圣环球IPO的投资价值

    康圣环球（SEHK：9960）启动IPO招股，截至认识日为7月7日（星期三）。

    新股最高发售价为每股9.78港元，按每手500股计，入场门槛为4,939.27港元，有望成为大热新股吗？

    龙头地位实力强劲

    康圣环球主要从事供应临床特检服务的业务，主要服务对象是医院及其他医疗相关机构，如制药公司及合约研究机构。临床检验服务可以帮助医院为患者进行血液学、遗传病及罕见病、传染病、肿瘤、神经学及妇科相关疾病的诊断及治疗。

    相比起其他中国独立特检供应商，集团拥有着最大的特检组合，提供超过3,500款特检项目，当中有超过2,300款属于血液学检验项目。血液学检验是康圣环球拥有强劲市场地位的领域，按2020年收入计，康圣环球占有逾4成市场份额，是行内实力领先的龙头。

    凭住集团在血液学检验市场所建立的地位及经验，康圣环球积极扩大业务版图，并专注向着可与血液学特检产生重大协同效益的专科领域发展。

    中国医疗及特检市场庞大

    康圣环球的另一吸引之处在于所属市场的潜力庞大。中国内需向来备受市场重视，而大众消费力提升及生活质素改善往往会带动医疗开支上升。

    据招股文件所引用的数据，在2015年至2020年间，中国医疗支出总额已实现了12.3%增长，并预期可在2019年至2024年保持10.3%增长。医疗机构及医院服务的需求扩张，提供全方位检验服务的独立临床实验室自然可受惠。

    康圣环球又引用数据指出中国临床检验市场的发展仍大幅落后于成熟市场。

    在2020年度，欧盟、美国及日本的独立临床实验室渗透度分别有50%，35%及60%，但中国市场的渗透度却只得6%，可见中国临床检验市场的增长空间依然庞大，康圣环球作为行业龙头之一，有望在行业顺风中保持高速增长。

    核心盈利能力持续改善

    康圣环球在往绩记录期间亦录得了正面的趋势。在2018年至2020年，康圣环球的收入已累计增长了26.2%，经调整净利润更由1885万元（人民币·下同）增加近390%至9,198万元，经调整利润率则由2.7%提升至10.3%。

    康圣环球的盈利能力持续改善，主要可归因于销售及营销开支，以及研发开支的占比持续下降，反映业务基础扩张所带来的规模经济效益。

    行业增长顺风中，康圣环球对于营销的依赖亦会下降。展望中国临床检验市场持续扩张，康圣环球的盈利水平有望保持稳定的高速增长。

    结语

    康圣环球的市场地位稳固，所属市场有增长顺风，近年营运数据亦很正面，盈利增长势头强，长线投资价值吸引。