新希望服务IPO值得认购吗？

    中国领先物管公司——新希望服务（SEHK：3658）开始招股，截止认购日为5月14日（星期五）。每股发售股份发售价为不高于4.70港元，以每手1,000股计，入场门槛为4,747.37港元。招股结果预期将于5月24日（星期一）公布，股份预期可在5月25日（星期二）开始于联交所买卖。

    中国领先物管品牌之一

    新希望服务主要从事物业管理业务，除一般物管服务，新希望亦提供非业主增值服务、商业运营服务、及民生服务。

    据集团所引用的市场数据，按总收益计，新希望服务在2020年中国物业企业综合实力百强中排第39，惟市场零散，新希望服务在百强中仅占0.26%份额。

    至于业务布局，新希望服务主攻中国西南地区，截至2020年底的约1,000万平方米在管楼面面积中，有约33%及29%位于成渝城市群及华东地区。

    专注开拓高水平项目

    中国物业管理公司众多，近年来港上市的物管股为数不少，而新希望服务的突出之处在于集团的项目组合定位较高端，盈利能力因而较强。

    集团的在管物业主要位于一线、新一线及二线城市，而在管住宅物业主要面向中高端买家，这些项目对于物管服务的要求较高，让新希望服务可收取相对一般项目为高的服务收入。

    在2019年，新希望服务的平均月度物业管理费为每平方米3.69元（人民币．下同），较中国物业管理服务行业高近6成。据集团所引用的市场数据，新希望服务在2019年的每平方米收益为58.23元，在中国物业企业综合实力百强中之中排第8，而以2019年净利润率16.8%计，新希望服务则在中国物业企业净利润率百强中排第5。

    除可归因于物管服务定价较高，新希望服务的优越盈利能力亦可归因于其物管项目所衍生出的增值服务需求可带来高边缘收益，如在2020年度，非业主增值服务、商业运营服务、及民生服务的毛利率分别有近44%，55%，及45%，远高于物业管理服务的约31%，前三者毛利总额亦已超过了物管服务。

    集资加强并购实力

    在往绩纪录期内，新希望已实现了强劲的业务增长表现。在2018年至2020年，集团的收入已累计增加逾120%，定价能力在期内持平，毛利亦实现了相若增幅。

    强劲的业绩增长表现可归因于集团有关连开发商——新希望房地产集团作为主要项目供应商。

    展望未来，集团计划将招股所得款项净额的70%用于战略收购及投资，有望支持新希望在中长线保持稳定增长。

    结语

    新希望服务的增长往绩稳定，而服务定位可带来优越盈利能力，今次招股上市后有望加快收购增长，长线投资价值吸引。