多角度分析兆科眼科认购吸引力

    沉寂超过半个月的新股市场，再次出现首度公开招股，就是兆科眼科─B (SEHK:6622)，招股价介乎15.38至16.80元，相对发行约5.35亿股，上市市值介乎约82.31亿至89.91亿元。

    而招股规模约1.24亿股，较常见的2.50亿股显着为少，另可留意扣除8名基石投资者合共持有约2,781万至2,546万股后，街货量约9,575万至9,811万股，少于1.00亿股暗示上市后街货量偏少，视为上市后股价上扬的有利条件。

    再者，此股的每股资产净值折合介乎5.9758至6.2889港元，相对招股价介乎15.38至16.80元，市账率为2.57至2.67倍。

    同业数据分析招股价定位

    而此股上市时市值约82.31亿至89.91亿元，与在港上市的希玛眼科 (3309) 以4月19日收市价计出市值约63.85亿元可比拟，而希玛眼科的每股资产净值为1.1282元，相对现价5.56元，市账率为4.93倍，远高于兆科眼科的，反映招股价定位偏低。

    笔者认为此股的合理市账率不少于3.50倍，故此每股合理值介乎20.90至22.00元，较招股价介乎15.38至16.80元产生潜在升幅为35.89%至30.95%。兆科眼科是一间眼科制药公司，致力于疗法的研究、开发及商业化。通过自主开发或许可引进已建立起包含25种候选药物的全面眼科药物管线，涵盖影响眼前节及眼后节的多数主要眼科适应症。

    产能完备商业化作好准备

    集团已建立起由13种创新药及12种仿制药 (按国家药监局的《药品注册管理办法》分类) 组成的眼科药物管线。创新药管线包括8种候选药物，若获批准则有潜力成为中国市场领先产品。

    仿制药管线包括6种潜在中国首仿药。集团拥有8项已颁发的中国专利及一项已颁发的欧盟专利，并提交6份中国专利申请。集团已于广州市南沙新区建造的生产设施，根据中国、美国及欧盟cGMP标准设计及兴建以用于生产眼科药物，其生产能力完备并可用于商业化规模生产。预期于2022年底前完成扩建。

    多名投资者成本价作分析

    此股多达13名上市前投资者，持有约2.71亿至2.70亿股，于上市后占权50.65%至50.49%，反映他们的成本价具参考性。其中9名成本价介乎8.8884至10.2701元，相对招股价范围15.38至16.80元是折让42.21%至38.87%。

    另可留意这9名投资者涉资约10.05亿元，平均成本价为9.1753至9.2096元，较15.38至16.80元仅折让40.34%至45.18%；加上4名基石投资者持有约1,517万至1,389万股之成本价为招股价15.38至16.80元，即13名投资者的成本价介乎9.9016至10.0338元，较15.38至16.80元仅折让35.62%至40.27%。

    一般约赚一倍才存在离场诱因，反映目标价为19.80至20.10元，较15.38至16.80元产生潜在升幅为28.74%至19.64%，可见招股价定位偏低。于招股首日公开发售部分之孖展认购率为22.72倍 (连同现金认购预算认购率为47.49倍)；故此若要稳中一手，预算认购500或600手股份才可成事，对于资金不多或有意增加中签率的投资者，也可考虑以孖展认购。

    初步目标价为上市价高20%至30%；买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恒指表现波动，存在打乱大户部署的可能，遇上股价下挫时不进行维稳，所以投资者应严守止蚀为佳。