深市：产业结构调整倒逼机制逐渐显现

　　日前,深交所1326家上市公司如期披露了2011年半年报或半年报数据,其中主板公司484家,中小企业板公司598家,创业板公司244家。总的来看,上半年公司总体业绩保持增长,收益质量较高;多层次市场体系的功能与作用进一步得到发挥;宏观经济环境变化对上市公司影响充分体现;上市公司积极应对外部压力,产业结构调整倒逼机制逐渐显现。

　　总体业绩增长明显

　　2011年上半年,深交所上市公司营业收入和净利润仍保持较为快速增长,营业收入增长22.76%,归属母公司股东净利润增长19.82%。平均每股收益0.24元,其中90.95%的公司实现盈利。整体而言,上市公司盈利构成以核心业务为主,非经常损益占比不足9%。与上年相比,毛利率保持稳定。剔除金融行业影响,上半年深市上市公司经营活动现金流量净额较上年同期增加23.96%,投资活动净支出现金2177.97亿元,较上年同期增加46.54%,投资保持活跃。来自经营活动和筹资活动的内外渠道共同为公司投资提供了较好的资金支持。

　　1、主板:蓝筹公司业绩斐然,传统行业做优做强

　　主板净利润前20名的公司占主板利润总和的49.8%,利润集中度较上年进一步提高,20家公司平均净利润增速45.46%,高于主板公司24.83个百分点。上述公司囊括了深发展、中联重科、万科、五粮液、格力电器等蓝筹大盘股,行业分布基本涵盖了金融证券、机械制造、食品饮料、家电等国内传统优势行业。自我积累与外延扩张推动企业持续做优做强,在主板中发挥中流砥柱的作用。

　　2、中小板:细分行业龙头涌现,夯实基础跨越发展

　　2011年上半年中小板公司数量稳步增加,一批细分行业领先企业脱颖而出,美邦服饰、中泰化学、德豪润达、金螳螂、罗莱家纺等净利润增幅超过70%。苏宁电器、宁波银行、洋河股份、荣盛石化、露天煤业、新和成、海康威视等公司盈利规模在中小板居前,其中苏宁电器、洋河股份等公司,经过持续、快速发展,市值已跨入深交所前列。

　　3、创业板:聚焦主业盈利突出,板块整体成长明显

　　创业板公司以行业细分为主,主营业务突出,2011年上半年扣除非经常损益后净利润占当期净利润的比例为93.63%。同期创业板平均毛利率远高于中小板和主板公司,展现出较强的盈利能力。创业板公司业绩保持持续稳定增长,扣除非经常损益后净利润增长率21.84%,居于三个板块之首。创业板业绩继续呈现分化态势,但同时涌现出一批高成长公司。上半年净利润增长超过50%的公司有46家,占比18.85%,其中汇川技术、大富科技、向日葵、奥克股份、新大新材等新能源、新技术类型公司净利润规模均已跨越1亿元。

　　经济环境变化 对上市公司影响体现

　　2010年以来我国连续出台多项宏观调控政策,以及外围欧美债务问题、经济乏力等多重因素的影响,在上市公司群体中得到充分体现。

　　1、部分板块、部分行业经营现金流大幅下降

　　货币紧缩政策导致企业信贷资金趋近,紧缩政策的影响从下游客户进一步向公司传递。2011年6月30日,上市公司应收账款较年初增长29.98%,企业商业信用占款显著上升。加上存货水平上升、员工相关现金支出增加,部分板块、部分行业经营现金流大幅下降。上半年上市公司整体经营现金流为正,但是中小板、创业板经营现金均处于净流出状态,并且与上年同期相比经营现金流由正转负。行业方面,电子、信息技术、纺织服装、机械设备等竞争激烈的行业,现金流较上年均出现大幅下降,房地产业经营现金净流出较上年同期有所减少但流出状态没有改变。

　　2、成本上升挤压盈利空间

　　2011年连续加息后上市公司资金成本迅速上升,上半年深交所上市公司财务费用同比增加4.24%,但主板公司财务费用增加13.22%,受加息影响最为显著。上半年上市公司支付给职工以及为职工支付的现金增加28.97%,高于同期营业收入增幅6个百分点。劳动力成本上升以及原材料价格上涨、人民币升值等因素使部分行业的盈利空间受到挤压。

　　积极应对外部环境变化

　　劳动力、原材料成本上升直接冲击劳动密集、资源密集行业内企业的生存。半年报数据显示,职工相关现金支出增幅最高的5个行业依次是建筑业、制造业-其他制造业、房地产业、批发零售、制造业-电子。其中电子行业在全部行业中的毛利率仅处于中等水平,应对成本上升的边际空间并不大,加大投入、提高竞争力是必然选择。以深交所电子行业上市公司为例,2011年上半年投资活动现金支出和净支出同比双双超多一倍。长远来看,优胜劣汰的竞争机制迫使公司将生存压力转换为主动调整的动力,通过技术创新、新产品研发提升产品层次、谋得发展空间,产业结构调整的倒逼机制逐渐显现。