谁是A股走熊的罪魁祸首

　　近两年来我国的经济增长速度已经恢复了正常水平，在世界各国经济发展速度方面排名靠前，但我们的股市上涨幅度在世界排名却是倒数。尽管政府持续调控会导致GDP增速的回落，保持8%以上的增长速度完全是有可能的。况且一季度GDP增速达到9.7%。第二季度GDP同比上涨9.5%。这么高的增长速度只能有助于股市的上涨，怎么会导致股市下跌呢。

　　央行已经收缩流动性很长时间了，存款准备金率提到了历史最高位，利率尽管没有达到历史高位，也已经上调了几次，但是我们并没有看到物价回落，原因是什么？就是影响通胀的因素复杂了。上个世纪80年代末和90年代初的两次物价上涨，是家电产品价格的上涨引起的。现在人们生活更好了，占家庭支出最大的是什么呢？汽车，房子。普通汽车价格不涨反跌，反而房子不论好坏，都是上涨的，并且与房子相关联的行业，如建筑、建材、家具、装潢等都出现了较大幅度的上涨，这是造成通胀的最直接原因。什么时候房价有明显回落了，物价才会出现明显回落。我们相信政府在下半年投资的保障房建设，会给房价回落带来积极的因素。

　　在世界股市中，通胀对股市的影响和表现，都不应该是绝对的利空。金砖五国中，其余四国通胀率都在6%以上，最高达到21%，上半年中国通胀率5.4%，是最低的。2009年经济复苏以来，俄罗斯股市上涨了140%，印度股市上涨了100%，巴西股市涨幅也达到50%。中国股市去年表现倒数第一，两年来的表现是倒数第二。

　　从中国股市20年来的运行规律来看，股市的涨跌与市场资金流动性没有直接联系。股市下跌缺的不是钱，是信心。从2007年初到2008年上半年准备金率都是上调的，A股是上涨的。2008年下半年准备金率下调，股市却持续下跌。我们从利率变动来看，从2002年以来直到2007年底，利率一直上调。但2002年至2005年股市是下跌的，2006年至2007年则是上涨的。在2008年下调了多次利率，股市仍然是大幅下跌。从2009年以来到现在，利率一直处于上调，但股市从2008年底到现在整体还是上涨的。只是在2010年及今年前3季度股市的走势一直是大幅震荡，股指的涨幅排在了世界有股市的国家后面。所以我认为流动性不是影响股市涨跌的主要因素，市场流动性再充沛，投资者对股市没有信心，或者说股市里没有赚钱效应，钱再多也不会流入股市，因为资本是逐利的。

　　目前，我国能够容纳资金的池子有多个，如股市、房市、期市、债市等。最近几年资金流入市场最多的应该是房市。最赚钱的市场也应该是房市，平均房价在短短的几年内翻了几倍。尽管目前股市的估值已接近2008年底的水平，具有投资价值，但投资者短期看不到收益也不会积极投入资金。如果房价回落了，大量的热钱就会撤离房地产市场，就会寻找新的市场，到时股市的低估值对这些热钱会有巨大的吸引力，股市的大幅上涨才会真正开始。