同程旅行增长胜同业 防守力强可看高一线

    过去两年在疫情反覆下国际旅游行业大受打击，导致全球游客数目大幅减少，但反观中国内地，市场早已逐渐恢复，去年国内旅游活动有序回归增长，中国在线旅游行业的创新及领先者同程旅行(00780.HK)是受惠股之一，公司于2021年继续投放资源加强市场渗透，月活跃用户及月付费用户因此录得强劲增长，业绩增长胜同业。虽然疫情尚未完全消退，但同程旅行(00780.HK)的基础稳健，未来一年可望迎来增长期。

    尽管疫情在2021年下半年出现地区性复燃，同程旅行(00780.HK)的全年收入仍然录得增长。

    公司上星期公布截至去年12月底止的全年业绩，营业额75.38亿元人民币(下同)，按年升27.1%。纯利7.23亿元，按年升120.8%；每股盈利0.33元。经调整纯利12.96亿元，按年升35.9%，经调整净利润率由2020年16.1%扩阔至17.2%。不派息。年内平均月活跃用户按年增加34.2%至2.57亿人，平均月付费用户按年增加36.1%至3,130万人，年付费用户按年增加28.2%，由1.6亿上升至1.99亿人，创下历史新高。

    公司收入主要来自住宿预订服务及交通票务服务，分别占其2021年总收入32%及59%。2021年，住宿预订服务的收入同比增加近24%至人民币24.1亿元，而交通票务服务的收入亦增长28%至人民币44.6亿元。得益于会员服务和广告业务的快速发展，2021年同程旅行其它业务实现收入6.7亿，同比增长30%。

    截至去年12月底止季度，收入按年增加1.8%至18.46亿元；经调整EBITDA按年减少4.3%至4.22亿元；经调整净利润按年下降18.5%至2.5亿元。季内平均月活跃用户按年增长21.7%至2.39亿人，平均月付费用户按年增加7.3%至3,080万人。

    同程旅行(00780.HK)去年末季业绩较市场预期好，显示公司在艰难的市场中的韧性。

    对于2022年第一季，同程(00780.HK)管理层预料收入按年持平至增长5%，经调整净利润介乎2亿至2.5亿元人民币，自3月初以来，包括所有一线城市在内的更多省份的新增病例激增，严重影响了境内旅游，预计收紧的旅行限制将拖累第二季度的增长，尤其是在去年高基数下。不过，在被压抑的旅行需求和更宽松的旅行政策的帮助下，今年下半年料将出现更有意义的复苏。

    驱动技术创新的佼佼者 促进旅游业数字化发展

    作为一家在线旅游行业的创新者，同程旅行(00780.HK)重视科技创新，去年推出元搜索功能，用户只需在手机上输入关键字，即可轻松找到他们首选的旅游产品及服务。此外，公司亦开发语音助手功能，以及进一步优化旗下的慧行系统，新一代的慧行系统整合了更多的汽车票及网约车服务等供应链资源，为用户提供更多不同场景的出行选择。

    创新的销售策略可说是同程旅行(00780.HK)的一大业务发展亮点，公司去年推出“机票盲盒”的创新营销活动，引起市场关注，加上积极优化其会员制度，包括推出针对学生的会员计划，并于大学及职业学校组织各类营销活动以吸纳年轻用户群，在这个基础上，未来发展可期。

    同程旅行(00780.HK)拥有领先的数字化技术水准，未来发展潜力庞大。“十四五”规划强调以数字化和智慧化场景推动智慧旅游业，并扩大新技术在旅游业的应用，将有助大力推动国内在线旅游发展。

    同程旅行(00780.HK)现阶段属于投放期，鉴于公司收入、用户数目等营运指标于近年亦有上升趋势，公司亦拥有多元化的流量渠道和领先的行业科技，防守性较高，加上未来行业发展前景明朗，配合相关政策推动，可伺机考虑加入中长线投资组合。

    (撰文 : 高宝集团证券执行董事 李慧芬)(本人并没持有以上股票)