传内地增加采购俄气 新奥、润燃追得过？

    新奥能源（SEHK:2688）、华润燃气（SEHK:1193）、昆仑能源（SEHK:135）股价近日出现爆升，市传受惠内地有机会增购俄罗斯天然气。撇除这个憧憬外，新奥及华润燃气刚公布去年全年业绩增长相当不俗，但新奥较华润燃气追得过。

    2019年12月，中俄东线天然气管道正式开通，近年俄气东输已经成为项目集中在北方的城市管道天然气公司的增长保证。如果内地增加采购俄罗斯天然气，足以支持对城市管道天然气公司售气量增长，当然是利好消息。

    现时美国及英国已经宣布禁止俄罗斯石油入口，俄罗斯石油失去两个客仔。但内地并没有参加禁运，所以俄罗斯愿意将石油及天然气转售予内地，而内也有实际需要增加输入天然气。

    售气量增长不俗

    撇除这个因素外，新奥及华润燃气业绩增长不俗。去年内地经济增长放缓，但新奥及华润燃气售气量分别按年增长15.1%及17.4%，股东应占纯利分别按年上升23.5%及24.2%。

    不过，新奥及华润燃气均面对城市管道天然气项目售气毛差缩减的影响。新奥售气毛差由2020年每立方米0.6元人民币，缩减至去年每立方米0.51元人民币；华润燃气售气毛差由2020年每立方米0.59元人民币，缩减至去年每立方米0.52元人民币。

    故新奥及华润燃气着手发展不受天然气采购价上升影响的业务，例如发展综合能源业务，即协助厂商兴建低碳的项目，例工业园区、光伏项目。新奥和华润燃气发展的综合能源一一月弓金目均大同小异，但以这方面的收入计，新奥较华润燃气为多。新奥在这方面收入为78亿元人民币，但华润燃气相关收入则是6亿元而已。而这些业务为轻资产项目，发展开支较低，边际利润较高，有利纾缓售气销售边际利润缩减的压力。

    新奥较华润燃气更佳

    虽然新奥能源及华润燃气去年业绩不俗，但新奥能源开始涉及其他新能源范畴，且开始见到成绩，已经不再纯粹是城市管道天然气公司，可以纾缓天然气进口价上升，又难以转嫁的压力。所以俄气东输及业绩增长理想的前提下，新奥能源较华润燃气追得过。